美图公司(01357.HK)：25H1付费用户数增长加速 董事长增持

机构：申万宏源研究 研究员：林起贤/夏嘉励 事件： 公司25H1 实现营收18.2 亿元，同比增长12.3%；调整后归母净利润4.7 亿元，同比增长71.3%（此前预 告为65-72%增长，接近预告区间上限）。 增设中期分红，现金派发每股0.045 港元中期股息。 投资要点： 从MAU 看，当前重点拓展的生产力场景及海外增长较快。根据公司财报，25H1 整体MAU为2.8 亿，同 比增长8.5%；分场景，生活场景应用（toC）同比增长7.5%，生产力工具（toB）同比增长21.1%；分区 域，国内同比增长5.2%，海外同比增长15.3%。 付费用户增长加速。根据公司财报，25H1 期末付费用户1540 万，同比增长42%；本期净增280 万 （24H1/24H2 净增分别为170 万/180 万）。对应付费率5.5%，环比提升0.8pct（24H1/H2 均环比提升 0.5pct）。分场景，生活付费率5.3%，生产力付费率7.8%。基于期初期末付费用户算，月ARPPU 为 16.1%，同比增长3%。 聚焦核心业务，非核心业务收缩。根据公司财报，25H1 影像与设计产品收入同比增长45%，收入占比 已提升至74 ...