中金：维持石药集团(01093)跑赢行业评级 升目标价至13港元

公司基于ADC/siRNA/小分子等八大技术平台深化BD策略，搭建国际化对外授权生态系统，截至目前已 经完成ROR1 ADC(首付款/最高潜在里程碑1500万/12.25亿美元)、伊立替康脂质体(首付款/最高潜在里程 碑1500万/10.50亿美元)、AZ战略合作(首付款/最高潜在里程碑1.1亿/52.20亿美元)以及口服GLP-1(首付 款/最高潜在里程碑1.2亿/19.55亿美元)的对外授权。2025年5月公司公告了包括EGFR ADC在内的三项潜 在对外授权，该行期待后续更多重磅交易在年内落地。 公司公布1H25业绩：收入132.73亿元，同比下降18.5%;归母净利润25.48亿元，同比下滑15.6%，经调整 净利润23.20亿元，同比下滑27.9%，基本符合该行预期。 成药业务持续承压，该行预计2H25环比1H25有所改善 分业务，2Q25成药收入47.47亿元(YoY-20.7%/QoQ-13.7%)，其中神经系统收入18.47亿元(YoY-27.0%)， 该行认为下降主要是由于医保控费以及公司控制渠道库存，该行预计2H25情况有望改善;抗肿瘤收入 4.98亿元(YoY-53.5%)，抗感染收入7 ...