小核酸破局：从"肝脏验证"迈向"多组 织扩展" 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ MNC 密集出手印证了肝外递送技术的巨大商业价值，也推动其从肝脏疾病向多疾病 领域延伸。国内公司已快速布局多靶点药物、肝外递送平台，有望加速释放潜在临 床价值。相关标的： 悦康药业(688658，买入)、前沿生物-U(688221，未评级)、福 元医药(601089，未评级)、成都先导(688222，未评级)、热景生物(688068，未评 级)、必贝特-U(688759， 未 评 级)、瑞博生物(06938， 未 评 级) 、恒瑞医药 (600276，买入)、信达生物(01801，未评级)、石药集团(01093，未评级)、信立泰 (002294，增持)、中国生物制药(01177，未评级)、阳光诺和(688621，买入)等。 风险提示 2. 如果肝外递送技术临床拓展或者数据低于预期，则可能会对小核酸整体市场空间产生 负面干扰。 行业名称 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 02 月 03 日 看好（维持） | 伍云飞 | 执业证书编号：S0860524020001 | | -- ...

转自：智通财经 智通财经2月3日讯（编辑 童古）以下为各家机构对港股的最新评级和目标价： 国海证券：维持舜宇光学科技买入评级 招商证券(香港)：维持石药集团买入评级 目标价13.93港元 招商证券(香港)就石药集团(01093.HK)发布研报称，公司与阿斯利康达成185亿美元重磅授权合作，聚 焦长效GLP-1/GIPR双靶点多肽SYH2082及多个肥胖/糖尿病管线，验证其AI驱动药物发现与长效缓释平 台全球领先实力；叠加持续BD能力与销售企稳回升趋势，中长期BD收入可持续性增强，盈利预测上调 支撑目标价提升。 中信建投：维持石药集团买入评级 中信建投就石药集团(01093.HK)发布研报称，公司与阿斯利康签订185亿美元战略合作，涵盖12亿美元 预付款及高比例销售提成，凸显其长效多肽与AI药物研发平台的全球认可度；创新管线出海加速兑现 价值，强化公司作为中国Biotech龙头的研发转化能力与长期成长确定性。 国海证券：维持百度集团-SW买入评级 国海证券就百度集团-SW(09888.HK)发布研报称，昆仑芯等智能云基础设施驱动云业务Q4同比增长 10%，AI原生营销服务已覆盖70%搜索结果页并形成第二增长曲线 ...

石药与阿斯利康(AZN.US)及Madrigal Pharmaceuticals(MDGL.US)达成的4项重大BD交易，预计将带来约 102亿美元的近期首付款及研发里程碑付款，从而推动2025至27年盈利大幅提升至63亿、102亿及109亿 元人民币。该行将2025至27年盈利预测分别下调2.4%、上调8.2%及上调53.7%，以反映BD交易经风险 调整后的财务影响。公司目前仅以2026年预测市盈率9.2倍交易，远低于行业中位数的16.4倍。 里昂发布研报称，重申石药集团(01093)"高度确信跑赢大市"评级，目标价由17.4港元上调至19港元。该 行预期石药目前已完成的业务拓展(BD)交易，将自今年起转化为经常性收入。 ...

该信息由智通财经网提供 石药与阿斯利康(AZN.US)及Madrigal Pharmaceuticals(MDGL.US)达成的4项重大BD交易，预计将带来约 102亿美元的近期首付款及研发里程碑付款，从而推动2025至27年盈利大幅提升至63亿、102亿及109亿 元人民币。该行将2025至27年盈利预测分别下调2.4%、上调8.2%及上调53.7%，以反映BD交易经风险 调整后的财务影响。公司目前仅以2026年预测市盈率9.2倍交易，远低于行业中位数的16.4倍。 智通财经APP获悉，里昂发布研报称， 重申石药集团(01093)"高度确信跑赢大市"评级，目标价由17.4港 元上调至19港元。该行预期石药目前已完成的业务拓展(BD)交易，将自今年起转化为经常性收入。 ...

Investment Rating - The report provides a positive outlook for CSPC Pharmaceutical Group, indicating a clear roadmap for internationalization and significant revenue growth expected from completed business development transactions by 2026 [5][6]. Core Insights - CSPC is projected to convert its completed business development transactions into recurring revenue by 2026, supported by major research milestones and successful overseas development progress [6]. - The company has secured approximately $10.2 billion in upfront and milestone payments from significant partnerships with AstraZeneca and Madrigal, which are expected to enhance profitability from 2025 to 2027 [5][6]. - Key products such as KN026 and SYS6010 are anticipated to drive domestic business recovery and accelerate growth post-2027 [7]. Summary by Sections Business Development and Revenue - CSPC's completed business development transactions are expected to yield around $9 billion in free cash flow from milestone payments by 2030, with AstraZeneca's recent $1.2 billion non-refundable upfront payment being a significant contributor [6]. - The company has established eight innovative R&D platforms, transitioning from a raw material producer to a complex generics and innovative drug enterprise, achieving a compound annual growth rate of 3.1% in profitability from 2019 to 2023 [10]. Market Position and Financials - As of February 2, 2026, CSPC's stock price was HKD 9.15, with a market capitalization of $13.54 billion [13]. - The company ranks among the top ten in the Chinese pharmaceutical industry by drug revenue, with a significant portion of its income derived from the Asian market [11]. Catalysts for Growth - Key catalysts include the progress of overseas R&D projects, particularly the core product EGFR ADC, and the clinical development plans of major partners like AstraZeneca [8]. - The anticipated launch of innovative drugs and the entry of early-stage products into clinical phases are expected to validate the company's R&D capabilities [8].

每经AI快讯，石药集团(01093.HK)涨近6%，截至发稿，涨5.9%，报9.69港元，成交额11.73亿港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

石药集团（01093）午后股价上涨6.34%，现报9.73港元，成交额12.25亿港元。 里昂发布研报称，预计石药集团的业务发展交易将自2026年起转化为经常性收入。公司与阿斯利康及 Madrigal Pharmaceuticals签订的协议，预计短期内可为石药集团带来约102亿美元的预付款及研发里程碑 付款，推动2025至27财年盈利显著提升至63亿、102亿及109亿元人民币。 招银国际也表示，石药自2024年末起已签署6项业务拓展（BD）协议，而且公司已建立包含多项后期或 差异化候选药物的管线，这些资产具有高度的对外授权潜力。同时，公司的销售已于去年第三季轻微复 苏，授权收入除外的核心收入恢复增长，按季上升4.2%，主要产品亦按季有轻微改善；预期今年药品 销售将趋于稳定。该行认为BD交易将成为公司盈利增长的持续推动力，并支持派息。 里昂发布研报称，预计石药集团的业务发展交易将自2026年起转化为经常性收入。公司与阿斯利康及 Madrigal Pharmaceuticals签订的协议，预计短期内可为石药集团带来约102亿美元的预付款及研发里程碑 付款，推动2025至27财年盈利显著提升至63亿、102亿及 ...

消息面上，里昂发布研报称，预计石药集团的业务发展交易将自2026年起转化为经常性收入。公司与阿 斯利康及Madrigal Pharmaceuticals签订的协议，预计短期内可为石药集团带来约102亿美元的预付款及研 发里程碑付款，推动2025至27财年盈利显著提升至63亿、102亿及109亿元人民币。 招银国际也表示，石药自2024年末起已签署6项业务拓展(BD)协议，而且公司已建立包含多项后期或差 异化候选药物的管线，这些资产具有高度的对外授权潜力。同时，公司的销售已于去年第三季轻微复 苏，授权收入除外的核心收入恢复增长，按季上升4.2%，主要产品亦按季有轻微改善；预期今年药品 销售将趋于稳定。该行认为BD交易将成为公司盈利增长的持续推动力，并支持派息。 石药集团(01093)涨近6%，截至发稿，涨5.9%，报9.69港元，成交额11.73亿港元。 ...

消息面上，里昂发布研报称，预计石药集团的业务发展交易将自2026年起转化为经常性收入。公司与阿 斯利康及Madrigal Pharmaceuticals签订的协议，预计短期内可为石药集团带来约102亿美元的预付款及研 发里程碑付款，推动2025至27财年盈利显著提升至63亿、102亿及109亿元人民币。 智通财经APP获悉，石药集团(01093)涨近6%，截至发稿，涨5.9%，报9.69港元，成交额11.73亿港元。 招银国际也表示，石药自2024年末起已签署6项业务拓展(BD)协议，而且公司已建立包含多项后期或差 异化候选药物的管线，这些资产具有高度的对外授权潜力。同时，公司的销售已于去年第三季轻微复 苏，授权收入除外的核心收入恢复增长，按季上升4.2%，主要产品亦按季有轻微改善；预期今年药品 销售将趋于稳定。该行认为BD交易将成为公司盈利增长的持续推动力，并支持派息。 ...

里昂发表研报指，预期石药集团目前已完成的业务拓展(BD)交易，将自今年起转化为经常性收入。与 阿斯利康及Madrigal Pharmaceuticals达成的4项重大BD交易，预计将带来约102亿美元的近期首付款及研 发里程碑付款，从而推动2025至27年盈利大幅提升至63亿、102亿及109亿元。该行将2025至27年盈利预 测分别下调2.4%、上调8.2%及上调53.7%，以反映BD交易经风险调整后的财务影响。该行重申石药"高 度确信跑赢大市"评级，目标价由17.4港元上调至19港元。 ...