芦哲：9月降息的确定性与年内降息的变数——海外周报

芦哲、张佳炜（芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员） 核心观点 核心观点：本周美国经济数据好于预期，一度令9月降息预期回落，但周五Jackson Hole央行会议Powell发表鸽派讲话，认为风险平衡要求调整货币政策 立场，为9月降息铺路。降息交易带动美股反弹、美元和美债收益率大跌。乐观情形下，我们预计9、12月各降息一次，全年降息幅度难超过50bps，短期 仍需关注9月密集数据对年内降息预期的扰动，当前市场定价全年降息2.2次的降息预期偏乐观，面临回调风险。中期看，我们预期2026年5月美联储新主 席上台后，货币政策将更宽松，悲观、基准、乐观情形下明年将分别有4、5、6次降息。9月FOMC后，市场当前计价的2026年仅3次的降息预期料将升 温，届时2年美债利率、美元指数将重新回归下行趋势。 大类资产：Jackson Hole会议主导市场情绪，美股连跌后反弹，10年期美债收益率下破4.3%。本周市场情绪被Jackson Hole全球央行会议主导。好于预期 的8月标普美国PMI、新屋开工、偏鹰的7月FOMC会议纪要等一度令9月降息预期回落、美债收益率上行，叠加科技股高估值担忧，美股遭遇四连跌；但 ...