华虹半导体(01347.HK)：需求景气度持续向好 产能提升驱动未来增长

机构：东方证券 研究员：韩潇锐/蒯剑/薛宏伟 风险提示 产能利用率提升不及预期、下游需求量增长不及预期、销售单价涨幅不及预期、原材料价格波动。 公司推进产能扩充，驱动未来营收成长。公司推进华虹九厂的产能爬坡，总产能继续增长，折合8 英寸 的月产能从24Q4 的391 千片每月提升至25Q2 的447 千片每月。根据公司公告，公司希望在2-3 个季度 内使九厂产能处于完全就绪的状态，九厂产能的提升有望为未来几个季度的收入增长提供坚实的基础。 2025 年8 月17 日，公司公告正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购上海华力微电子有限公司所运 营的与华虹公司在65/55nm 和40nm 存在同业竞争的资产（华虹五厂）所对应的股权。若收购顺利实 施，未来公司产能有望持续提升，进一步打开营收成长空间。 预测公司2025-2027 年每股净资产为3.66/3.75/3.87 美元（原预测为3.67/3.78/3.93美元，主要调整了营业 收入与毛利率），根据可比公司25 年平均2.8 倍PB 估值水平，对应目标价79.63 港元（美元港元汇率采 用1：7.813），维持买入评级。 25Q2 毛利率超公司指引。华虹半导体 ...