平高电气(600312)：持续加强降本增效 毛利率有所提升

事件描述 公司发布2025 年半年报。上半年，公司实现营业收入57.0 亿元，同比+13.0%；归母净利润6.6 亿元，同 比+24.6%；扣非净利润6.6 亿元，同比+24.2%。单季度看，公司2025Q2 营业收入31.9 亿元，同比 +6.2%，环比+26.9%；归母净利润3.1 亿元，同比+0.9%，环比-14.5%；扣非净利润3.1 亿元，同比 +0.3%，环比-14.1%。 事件评论 上半年费用端主要系研发费用有所提升。 其他方面，公司2025Q2 末存货达22.40 亿元，同比+21.1%，环比上季度末+7.6%。合同负债达17.15 亿 元，同比+40.0%，环比上季度末+28.5%，预示后续增长潜力较强。 未来，特高压工程的持续推进及雅下水电工程将给公司持续带来增量，我们预计公司2025年归母净利润 可达13.4 亿元，对应PE 约16 倍。维持"买入"评级。 风险提示 1、电网投资不及预期； 2、特高压建设不及预期； 3、财务及汇率风险。 收入端，公司2025 上半年高压板块收入32.64 亿元，同比+7.6%；中低压及配网板块收入15.96 亿元，同 比+14.6%；运维服务板块及其他收 ...