思源电气(002028)：海外业务量利齐升 订单保障持续增长

毛利端，公司2025 上半年毛利率达31.74%，同比-0.01pct；2025Q2 单季度毛利率达32.61%，同比 +0.07pct，环比+2.30pct。其中，上半年海外地区毛利率达35.69%，同比+1.87pct，毛利率有所提升；国 内毛利率达29.73%，同比-1.34pct，预计主要因产品结构调整。 费用端，公司2025 上半年四项费用率达13.48%，同比-1.32pct，其中销售费率达5.24%，同比+0.49pct； 管理费率达2.21%，同比-0.55pct；研发费率达6.59%，同比-0.62pct；财务费率达-0.56%，同比-0.63pct。 2025Q2 单季度四项费用率达12.67%，同比-1.00pct，环比-2.12pct，其中销售费率达5.37%，同比 +0.83pct；管理费率达1.86%，同比-0.74pct，；研发费率达5.79%，同比-0.80pct；财务费率达-0.35%， 同比-0.30pct。整体上，公司销售费用率有所提升，预计主要因加大了海外市场开拓力度，其他费用率 受到规模效应影响，均有下降。 其他方面，公司2025Q2 末存货达47.15 亿元，同比+ ...