中金：维持中粮家佳康(01610)跑赢行业评级 升目标价至2.5港元

根据公司公告，1)养殖管理：专项攻坚压降养殖成本，成本稳健下降。该行测算2Q25完全成本13.0-13.5 元/千克，该行判断随着公司高效种猪繁殖体系落地、中粮特色"公司+农户"养殖模式占比提升、关键养 殖环节效率指标优化，2H25成本仍有望进一步优化。2)资金情况：资产负债表稳健，杠杆率处于同业 偏低水平。1H25末资产负债率较2024年末+0.3ppt至53.2%，因支付收购中粮嘉华对价款净债务同比小幅 增加。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持中粮家佳康(01610)25/26年净利润7.6/11.5亿元。当前股价对 应2025/26年10/7倍P/E，维持跑赢行业评级。该行判断随流动性改善提振港股生猪板块估值，上调目标 价39%至2.5港币，对应2025/26年14/9倍P/E，对应33%上行空间。公司公布1H25营收同比+19.8%至 89.63亿元，生物资产公允价值调整前/后净利润为1.98/3.17亿元，同比+5.20/+0.01亿元，业绩符合该行 预期，盈利增长因生猪养殖稳定生产节奏、成本改善;生鲜业务大幅减亏。 中金主要观点如下： 生猪养殖恢复高质量增长，品牌生鲜业务经营突破 根据公司 ...