美股软件板块困境何时反转？

▍报告缘起： 本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：陈俊云 宏观动荡+AI导入缓慢等共同导致美股应用软件板块年初以来的疲软，"AI消灭软件"的论调更是使得市 场举步维艰，中信证券判断，所谓的AI威胁更多停留于叙事层面，缺乏基本的逻辑和常识支撑。结合 宏观预期、AI进展等因素，中信证券判断美股软件板块当下面临的市场特征和2024H2较为相似，降息 +关税落地带来的宏观预期的企稳，以及AI收入的逐步体现等，将使得美股软件板块复制2024H2的反弹 走势，并成为美股市场下半年表现最好的子板块之一。在结构上，中信证券优选当下市场预期计入严重 不足的应用软件板块，并关注基础软件、信息安全中的高成长个股。 伴随近期GPT5等行业SOTA算法性能的进一步提升，以及AI初创企业收入指标的改善，美股应用软件板 块持续大幅回调，典型代表公司市值均大幅缩水，市场将其归为AI时代的失败者，而这种下跌亦开始 逐步扩散至基础软件等领域。中信证券判断，美股应用软件板块年初以来，以及近期的疲弱表现，主要 是宏观、产业等多因素导致的结果，而近期的AI叙事更是在短期放大了市场的担忧，以及相关个股超 调。在本篇专题报告中，中信证券将主要结合学术 ...