健康元(600380)：主业转型过渡 业绩符合预期

事件： 公司发布2025 年中报，2025 年上半年实现收入78.98 亿元，同比减少4.08%，归母净利润7.85 亿元，同 比增长1.10%，扣非归母净利润7.70 亿元，同比增长1.04%，EPS（基本）0.43 元，符合市场预期。 部分板块转型过渡期，费用管控良好。2025 年上半年，公司收入端同比小幅下滑，主要系化学制剂板 块受部分产品集采及市场竞争加剧影响。分业务看，化学制剂实现收入37.68 亿元（同比-7.51%），化 学原料药及中间体实现收入25.25亿元（同比-4.48%），中药制剂实现收入8.12 亿元（同比+4.29%）， 诊断试剂及设备实现收入3.74 亿元（同比-5.13%），保健食品实现收入2.44 亿元（同比+35.24%，公司 通过品牌数字营销体系建设，旗下"太太"、"鹰牌"等品牌影响力持续提升，收入有望保持快速增长）， 生物制品实现收入0.95 亿元（同比+8.31%）。2025 年上半年公司医药制造业毛利率为62.53%，同比下 降1.09个百分点。期间费用率控制得当，销售费用率25.54%，同比上升0.07 个百分点；管理费用率 5.34%，同比下降0.06 个百分点； ...