今世缘(603369)：Q2业绩大幅下滑 主动释放压力

公司发布25 年半年报，25 Q2 收入、利润同比-30%、-37%，渠道释压，报表开启调整。分产品看，四 开、淡雅相对稳健，对开略承压。省内Q2 加速出清，部分市场延续前期势能，省外渠道仍在开拓。Q2 毛利基本稳定费用加投，盈利能力下降。二季度公司主动调整，真实反映销售，释放渠道压力，展望下 半年，我们认为在禁酒令持续纠偏和基数下降下，业绩及动销下滑幅度有望收窄，关注双节旺季。 投资建议：真实反映，渠道释压，继续"强烈推荐"。二季度公司主动调整，真实反映销售，释放渠道压 力，展望下半年，我们认为在禁酒令持续纠偏和基数下降下，业绩及动销下滑幅度有望收窄，关注双节 旺季，我们略下调25-27年EPS 预测2.37、2.54、2.73 元，当前股价对应25 年18.7X PE，继续维持"强烈 推荐"评级。 Q2 收入、利润-30%、-37%，渠道释压，报表开启调整。公司25H1 实现收入/归母净利润69.5/22.3 亿， 同比-4.8%/-9.5%。其中25Q2 实现收入/归母净利润18.5/5.8 亿，同比-29.7%/-37.1%，面对需求冲击，公 司开启调整。单Q2 现金回款20.2 亿，同比-19.0% ...