拓荆科技(688072)：25Q2利润环比明显改善 多款新品出货顺利

键合设备在先进产线拓展顺利，新一代晶圆-晶圆混合键合设备发货验证。公司晶圆对晶圆混合键合设 备获得重复订单，同时，公司研发的新一代高速高精度晶圆对晶圆混合键合产品已发货至客户端验证。 目前公司产品已出货至先进存储、逻辑、图像传感器等客户。 投资建议。公司25H1 收入同比高增长，25Q2 利润环比大幅扭亏，在手订单饱满。公司工艺覆盖度持续 提升，薄膜沉积产品在先进产线出货顺利，晶圆对晶圆混合键合设备获得重复订单。我们预计公司 2025/2026/2027 年收入为54.1/68.6/85.1 亿元，预计归母净利润为9.6/13.0/17.5 亿元，对应PE 为 53.6/39.4/29.2 倍，维持"增持"投资评级 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，宏观经济下滑的风险，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风 险。 25Q2 收入同比加速增长，利润环比大幅扭亏。①25H1 收入19.54 亿元，同比+54.3%；归母净利润0.943 亿元，同比-27%；扣非净利润0.38 亿元，同比+91%。②25Q2 收入12.5 亿元，同比+56.6%/环比 +75.7%；毛利率38.8%，同比-8.1pcts/环比+19pc ...