生成式AI无过热迹象!小摩：明年AI资本支出增速至少 20%!

智通财经APP获悉，小摩发布研报称，市场担忧2026年AI资本支出(capex)可能见顶，投资者对AI板块趋于谨慎。但该行 通过四大核心论证不同观点：生成式AI未现过热现象、新增投资主体持续入场、AI应用场景大幅扩容，以及中国市场的 潜在需求释放。摩根大通预测，2026年AI capex增速至少达20%，若推理模型渗透率提升，2027年有望进一步增长。 小摩主要观点如下： 近一周，市场再度担忧 2026 年 AI 资本支出(以下简称 "AI capex")或因当前支出规模高企而见顶，主要顾虑包括：一是 AI 部署缺乏投资回报率(ROI)，二是企业持续为 AI capex 提供资金的能力存疑。叠加英伟达(NVDA)、超威半导体(AMD) 对华 GPU 出货短期缺乏增长空间，投资者近期对 AI 板块态度趋于谨慎。 但摩根大通持不同观点，核心依据包括四点： 生成式 AI(Gen-AI)未现过热迹象：头部 4 家云服务提供商(CSP)仍可通过增长的经营现金流支撑资本支出，且有充足能 力将增长的资本支出预算延续至 2027 年以后; 新增投资主体持续入场：大型私人 AI 实验室(如 OpenAI、xAI、Anthrop ...