⑧【Q4营收指引低于预期，理想汽车跌近2%】当地时间11月26日，理想汽车Q3财报显示，该公司总营 收为274亿元，同比下滑36.2%，环比下滑9.5%。净亏损为6.244亿元，而上年同期净利润为28亿元，上 一季度净利润为11亿元。理想汽车预计第四季度营收为265亿元人民币至292亿元人民币，市场预估 372.5亿元人民币。截至发稿，理想汽车下跌1.74%。 ②【中概股涨跌不一】中概股涨跌不一。截至发稿，阿里巴巴上涨1.07%，拼多多上涨1.05%，京东上 涨1.16%，小鹏汽车下跌2.26%，哔哩哔哩下跌1.81%。 ③【AI订单激增，戴尔涨超5%】当地时间11月25日，戴尔发布的Q3财报显示，当季营收同比增长11% 至270.05亿美元，创下历史新高。戴尔表示，其在Q3获得了123亿美元的AI服务器订单，出货了价值56 亿美元的AI服务器，季末积压订单达184亿美元。该公司还将全年AI服务器出货预期从200亿美元上调 至250亿美元，同比增长超150%。戴尔表示，AI产品需求将推动这一高增长预期至少延续至2030财年。 截至发稿，戴尔上涨5.15%。 ④【优步与文远知行将在阿布扎比推出纯无人Robota ...

最近AI行业可谓，一波刚刚平息，一波又来侵袭。刚刚打消了市场对AI产业"泡沫"的顾虑，现 在市场又开始担心谷歌的强势崛起将影响到英伟达未来在AI产业的布局。但真正"鲶鱼效应"并 非是非此即彼，而是共同推进AI产业往新的高度发展。 01 谷歌&英伟达："绝代双骄"而非你死我活 谷歌近期在AI算力与模型领域的密集动作引发市场广泛关注，每六个月算力翻倍、TPU产能大 幅扩张、模型能力持续升级等举措，似乎预示着行业竞争将进一步加剧。但深入分析英伟达的 核心优势与行业格局后可以发现， 谷歌的加码难以撼动英伟达的龙头地位，两者更可能形 成"差异化竞争、协同发展"的格局。 英伟达的核心护城河：技术垄断+生态壁垒+产能优势 首先，在核心硬件技术方面，英伟达凭借GPU产品的绝对优势占据算力市场主导地位。GPU在 并行计算效率上的天然优势使其成为AI训练和推理的首选硬件，而英伟达通过持续的技术迭 代，不断巩固领先优势。GB300系列产品的成功爬坡的RTX300系列的强势表现，证明了其在 芯片设计、制造工艺等方面的深厚积累。 相比之下，谷歌TPU虽在特定场景下具备性能优势，但主要用于自身AI基础设施建设，市场化 程度和生态兼容性远 ...

在谷歌TPU产业链的突袭下，AI硬件叙事迎来重大转折，资本市场对于AI的投资逻辑，也在发生深刻变化。 在这场转折中，到底孕育着哪些确定性机会呢？ AI算力剧变 01 作者 |深鹏 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 谷歌TPU引爆的新"AI算力链"行情，仍在进行中。 其中，CPO板块表现亮眼，已连续两日大爆发。"AI算力双雄"5G通信ETF(515050)今日狂飙5.08%，年内涨77.65%；创业板人工智能ETF华 夏(159381)今日涨5.05%，自今年3月24日上市以来涨71.09%。 谷歌对于AI叙事的冲击，源于两个： Gemini 3"赶超"ChatGPT，大获市场赞誉； TPU芯片发布，风头一时无两，据报meta已经有意使用TPU。 野村证券分析师认为，谷歌的最新模型已经"重置"了"AI层级棋盘"，将市场拉入"新的DeepSeek时刻"。 可以说，谷歌重新激活了AI算力市场，谷歌TPU产业链迅速升温，特别是"TPU+OCS（光交换）+CPO"的高效能架构。 这或许正是创业板人工智能ETF华夏(159381)、5G通信ETF(515050)爆发的原因，两者的"谷歌链含量 ...

Core Insights - Nvidia reported third-quarter revenue of $57 billion, reflecting a 62% year-on-year increase, with anticipated revenues of around $215 billion for the year and expected to surpass $300 billion next year [2] - The company is positioned as a leader in the AI sector, with its chips powering significant advancements in AI models and data center expansions, leading to high market confidence reflected in its stock trading multiples [2] - Nvidia's margins are impressive, with approximately 50% net margin, 60% operating margin, and 70% gross margin, indicating strong profitability [2] AI Market Dynamics - AI budgets are increasing as businesses view AI as a transformative platform shift, leading to heightened capital expenditures and acceptance of cash burn by investors [3] - The demand for high-end chips has exceeded supply for over two years, with Nvidia at the center of this demand due to its superior chip performance [4] Competitive Landscape - Competitors like AMD are becoming more competitive, and cloud computing companies are focusing on developing custom chips, raising questions about Nvidia's long-term market position [4][14] - Investors are urging Nvidia's clients to demonstrate measurable AI profitability, which remains largely unachieved [4] Nvidia's Competitive Advantage - Nvidia's moat is not solely based on its chips but on its comprehensive system that integrates multiple components necessary for AI operations, including GPUs, interconnects, and software [5][6] - The CUDA platform is a significant factor in Nvidia's competitive edge, providing a tightly integrated ecosystem that is deeply embedded in AI development, making switching costly for developers [9][11] Future Considerations - While Nvidia is expected to maintain its position in the short to medium term, its long-term lead may diminish as the economics of inference favor specialized silicon and competitors develop their own solutions [12][14] - The shift towards cost efficiency over peak performance may lead to a reevaluation of Nvidia's earnings multiple and potential valuation reset if margins decline or competitors gain market share [15]

在夏淳看来，就一级市场情况而言，当前AI已进入泡沫阶段，大量项目存在胡乱贴标签、估值虚高的 问题。 近期，人工智能（AI）泡沫论再起。 AI陷入投资泡沫早期 在夏淳看来，就一级市场情况而言，当前AI已进入泡沫阶段，大量项目存在胡乱贴标签、估值虚高的 问题。"种子轮投资从业者，早期投资需提前2-3年甚至5年布局，核心判断标准是'撕掉AI标签后项目是 否仍成立'，反对单纯因标签抬高估值的做法，这一逻辑源于互联网泡沫及Dot com时代的历史教 训。"他称。 当前的"大兴AI基建"令人想起了互联网泡沫前夕，即1998～2001年间。夏淳回忆称，当时全球掀起网络 基础设施投资狂潮，各大运营商、网络公司、跨国通信企业纷纷铺设海底光缆、长途光纤干线，希 望"互联网数据量将呈指数级增长"。结果是：光纤铺设实际速度远超数据流量增长速度，导致巨量新建 光纤长期闲置。这就是所谓的光纤过剩（fiber glut）。 不过，共识在于，美国科技行业目前尚未陷入当年的那种泡沫。当前算力仍处于供不应求状态，CSP （云服务提供商）财报显示，若产能增加，收入可进一步提升；美国每年新增的数据中心算力约8～ 12GW，未来几年可能增至10～15 ...

英伟达的核心护城河：技术垄断+生态壁垒+产能优势 最近AI行业可谓，一波刚刚平息，一波又来侵袭。刚刚打消了市场对AI产业"泡沫"的顾虑，现在市场又 开始担心谷歌的强势崛起将影响到英伟达未来在AI产业的布局。但真正"鲶鱼效应"并非是非此即彼，而 是共同推进AI产业往新的高度发展。 01 谷歌&英伟达："绝代双骄"而非你死我活 谷歌近期在AI算力与模型领域的密集动作引发市场广泛关注，每六个月算力翻倍、TPU产能大幅扩张、 模型能力持续升级等举措，似乎预示着行业竞争将进一步加剧。但深入分析英伟达的核心优势与行业格 局后可以发现，谷歌的加码难以撼动英伟达的龙头地位，两者更可能形成"差异化竞争、协同发展"的格 局。 在市场策略上，谷歌更倾向于"闭环生态"建设，通过整合自身算力、模型、应用资源，提升用户体验和 业务效率；而英伟达则采取"开放生态"策略，与全球产业链伙伴深度合作，扩大市场覆盖范围。 首先，在核心硬件技术方面，英伟达凭借GPU产品的绝对优势占据算力市场主导地位。GPU在并行计算 效率上的天然优势使其成为AI训练和推理的首选硬件，而英伟达通过持续的技术迭代，不断巩固领先 优势。GB300系列产品的成功爬坡的RT ...

当所有人都以为AI发展的剧本是「英伟达卖铲子，OpenAI挖金矿」时，谷歌用Gemini 3告诉世界：如果我自己造了一台全自动挖掘机，还需要买谁的铲 子，谁能挖得过我？ 在谷歌最新的Gemini 3和Nano Banana Pro发布前，黄仁勋和奥特曼都一直雄心勃勃，自信非常。 英伟达和OpenAI的日子过得可谓是风生水起。 Nano Banana Pro生成 然而，Gemini 3全家桶的横空出世，瞬间打断了这场双赢的美梦。 彭博、财富等外媒则更加直接，他们认为： 谷歌，这家曾被认为在AI时代稍显落后、有点沉睡的巨头，正在全面觉醒。 在OpenAI的蓝图里，AI的发展会一直遵循着一种简单而傲慢的「暴力美学」：Scaling Law。 他们坚信，只要数据更多、算力更强，模型就会无限聪明下去，而他们握着通往AGI的唯一钥匙。 就像从GPT-3一直到现在GPT-5、GPT-5.1，然后明年的GPT-6、一直到AGI实现的那一天。 而在英伟达的账本里，逻辑则更加粗暴直接：我是这个淘金时代唯一卖铲子的人。（不是非常严格，但基本事实如此） 全世界的AI公司，无论谁输谁赢，都得乖乖排队交「GPU税」。 然而硅谷的夜，这几 ...

大家好，欢迎回到《美股笔记》！今天是2025年11月25日周二。 大空头迈克·波瑞也趁机火上浇油，作为在2008年做空次贷危机的他兑现承诺，发布了重磅文章《泡沫的主要迹象：供给侧的暴食》，将矛头直指英伟达， 他把英伟达比作当年为所有人提供'镐子和铲子'的Cisco，认为其同样背负着宏大的市场愿景。但盈利不等于安全，他用1999年互联网泡沫类比：当时也有盈 利强的"四骑士"（微软、英特尔、戴尔、Cisco）主导市场，不是那些小网站在撑场面。他从历史、高利润公司角色、会计折旧问题、供给侧扩张担忧，提 供了一个说服力强的框架，试图证明我们正处于另一个巨大的泡沫中。 美股的反弹势头仍在延续，尽管三大股指集体收涨，但科技股内部却暗流汹涌，一场关于AI芯片主导权的战争已悄然打响。 | 首页 | 概念板块 | 财报日历 | 新股中心 | 机构追踪 | 财经日历 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯指数 | | | | | 纳斯达克综合指数 | | | | 标普500指数 | | | 4711 ...

谷歌TPU引爆的新"AI算力链"行情，仍在进行中。 其中，CPO板块表现亮眼，已连续两日大爆发。"AI算力双雄"5G通信ETF(515050)今日狂飙5.08%，年内涨77.65%；创业板人工智能ETF华夏(159381)今日 涨5.05%，自今年3月24日上市以来涨71.09%。 在谷歌TPU产业链的突袭下，AI硬件叙事迎来重大转折，资本市场对于AI的投资逻辑，也在发生深刻变化。 在这场转折中，到底孕育着哪些确定性机会呢？ AI算力剧变 谷歌对于AI叙事的冲击，源于两个： Gemini 3"赶超"ChatGPT，大获市场赞誉； TPU芯片发布，风头一时无两，据报meta已经有意使用TPU。 野村证券分析师认为，谷歌的最新模型已经"重置"了"AI层级棋盘"，将市场拉入"新的DeepSeek时刻"。 可以说，谷歌重新激活了AI算力市场，谷歌TPU产业链迅速升温，特别是"TPU+OCS（光交换）+CPO"的高效能架构。 这或许正是创业板人工智能ETF华夏(159381)、5G通信ETF(515050)爆发的原因，两者的"谷歌链含量"分别达到48%、30.87%。 | 证券代码 | 证券简称 | 权重% | 证券代 ...

受此消息影响，英伟达股价下跌 3%；Alphabet则逆市上涨1.6%，市值逼近4万亿美元关口 。 若交易落地，谷歌战略上直接对标英伟达占据逾90%份额的AI加速市场 。 【环球网科技综合报道】11月26日消息，据businesstimes、CNBC和The Information等多家外媒报道称， Meta正与谷歌母公司Alphabet洽谈一项金额或达数十亿美元的协议，计划在自有数据中心部署谷歌自研 AI芯片TPU。 英伟达发布声明强调"我们对谷歌的成功感到非常高兴——他们在人工智能领域取得了巨大进步，我们 将继续为谷歌提供技术支持。英伟达领先业界一代——它是唯一能够运行所有人工智能模型，并且适用 于所有计算环境的平台。" （青云） 谷歌方面回应，公司"对定制TPU和英伟达GPU的需求均在加速增长"，将继续双轨支持。 ...