云铝股份(000807)：Q2业绩大幅增长 分红超预期

事件：公司发布2025 年半年报。2025H1 实现营收290.8 亿元，同比增加18.0%，归母净利27.7 亿元，同 比增加9.9%，扣非归母净利27.6 亿元，同比增加15.4%。单季度看，25Q2 营收146.7 亿元，同比增加 10.4%，环比增加1.8%，归母净利17.9 亿元，同比增长32.3%，环比增长84.1%，扣非归母净利17.9 亿 元，同比增长32.0%，环比增长84.2%，业绩符合前期业绩预告。Q2 业绩环比大幅增长主要由于氧化铝 价格走弱。 投资建议：公司电解铝权益产能大，业绩弹性高，绿色铝未来价值潜力大，我们预计公司2025-2027 年 将实现归母净利67.2 亿元、80.0 亿元和84.2 亿元，对应现价的PE分别为10、8 和8 倍，维持"推荐"评 级。 风险提示：电解铝需求不及预期，云南限产超预期，电解铝行业纳入碳交易进展不及预期。 资源拓展持续推进，提升铝土矿保障能力。2025 上半年资源获取成果显著，成功竞拍昭通太阳坝铝土 矿普查探矿权，积极推进文山、鹤庆等探矿权的探转采和自有探矿权勘查和空白区找矿等工作，阳宗海 5 万吨铝资源综合利用项目顺利投产，建成"全自动一体化 ...