凯格精机(301338)：25H1业绩大增 锡膏印刷设备量价齐升

风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、市场推广效果不及预期。 客户资源庞大，点胶及柔性自动化设备协同发展。依托于领先的锡膏印刷设备，公司积累庞大且优质的 客户资源，点胶及柔性自动化设备协同快速发展，25H1 分别实现营收26%、71%的高增速。目前公司 点胶机市占率不断增长，新推出的涂覆机持续推广中；继800G 光模块自动化组装线被全球知名客户认 可，公司进一步推出1.6T 光模块自动化组装产品线，继续领跑行业。 封装设备厚积薄发，产品矩阵逐渐丰富。公司封装设备25H1 实现营收0.59 亿元，同比-39%，毛利率 14.47%，同比+1pct。行业需求增长缓慢，公司不断推出新产品破局，包括：1）GD-S20 系列固晶设 备，适用于MiniLED 商用显示领域，满足COB/MIP/COG 三种主流技术路线，固晶UPH 达240K/H- 270K/H，设备集成多层轨道、自动对位、低功耗焊头等技术，帮助客户降本增效；2）先进封装领域， 公司推出"印刷+植球+检测+补球"的整线设备并实现销售。 投资建议:我们预计公司 25-27 年分别实现营收11.75/15.50/17.43 亿元归母净利润1.38/2.03 ...