名创优品(09896.HK)：2025Q2名创业务同店销售显著改善 经营拐点显现

2025Q2 毛利率同比小幅提升，经营活动现金流保持健康。毛利率方面，2025H1，公司毛利率为 44.3%，同比提升0.6pct；2025Q2，公司毛利率为44.3%，同比提升0.4pct。毛利率提升主因：（1）高毛 利率的海外直营市场占比提升；（2）TOP TOY 业务毛利率提升。费用率方面，2025H1，公司销售及 一般行政费用率为28.6%，同比提升3.6pct，其中销售及分销费用率为23.2%，同比提升3.6pct，一般及 行政费用率为5.4%，同比持平。销售及分销费用同比增长，主因公司在海外市场投资直营门店，特别 是美国等战略海外市场。净利润率方面，2025H1，公司经营利润率为16.5%，同比下滑2.8pct；经调整 净利润率13.6%，同比下滑2.4pct。存货方面，截至2025H1 末，公司存货为28.36 亿，较年初增长 3.1%。 2025Q2，公司实现营收49.66 亿元，同比增长23.1%；实现经调整净利润6.92亿元，同比增长10.6%。 2025H1，公司实现营收93.93 亿元，同比增长21.1%；实现经调整净利润12.79 亿元，同比增长3.0%。 事件点评 2025Q2 公 ...