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哔哩哔哩-W(09626.HK):25Q2广告依然亮眼 盈利能力持续提升
Ge Long Hui·2025-08-26 20:07

哔哩哔哩25Q2 实现营业收入73.4 亿元,同比增长20%,略超彭博一致预期;调整后归母净利润5.6 亿 元,对应利润率7.7%,同比扭亏为盈,超彭博一致预期8%。 投资要点: 用户增长与粘性淡季不淡。根据公司财报,25Q2 整体MAU 为3.63 亿,同比增长8%(Q1有春晚直播合 作,为8%);DAU 为1.09 亿,同比增长7%;人均单日使用时长105 分钟,同比增加6 分钟。新用户更 年轻,25Q2 新用户平均年龄为22 岁(Q1 为23 岁)。 机构:申万宏源研究 研究员:林起贤/夏嘉励 事件: 维持买入评级。公司广告业务增长较好+有效控制费用,我们上调25-27 年调整后归母净利润预测为 24.52/32.83/41.92 亿元(原预测为20.49/29.47/35.07 亿元),维持买入评级。 风险提示:游戏流水不及预期,广告增长不及预期。 广告业务25Q2 超预期,H2 有望继续保持亮眼增长。根据公司财报,25Q2 广告收入为24.5亿元,同比 增长20%(环比未降速,Q1 为20%)。其中,广告主数量同比增长超20%;效果广告收入同比增长 30%。哔哩哔哩后续广告增长动力来自于:1)高粘性 ...