定价核心因素回归宏观面与基本面 下半年国际铜价或维持偏强震荡

转自：期货日报 2025年1—7月，国际铜价在美国"232"调查以及"对等关税"政策的双重影响下，走势一波三折，政策的 不确定性对铜价的扰动极为显著。展望下半年，关税政策的不确定性对铜价的扰动或不如上半年明显， 铜定价的核心因素将更多地回归宏观面与基本面。 此外，美国制造业及房地产行业也出现了不同程度的走弱迹象：美国制造业PMI自年初以来持续下滑， 3月起便一直处于收缩区间，制造业景气度低迷；美国NAHB地产指数自年初以来也一直在回落，7月 NAHB指数为33，处于较低水平。 在经济走弱的过程中，美联储通常会同步开启降息进程，然而今年特朗普上任后，大力推行进口关税政 策，关税推高了进口商品成本，加重了美国企业和消费者的负担。因此，关税政策是否会加剧通胀，成 为美联储是否重新开启降息的关键考量因素。 目前，美联储对后续降息路径仍保持观望状态，既没有明确地释放出降息信号，也没有排除降息的可能 性。在9月会议召开之前，美联储会收到两份关于就业和通胀的报告（7月和8月），这两份报告决定9月 议息会议的决策以及后续的降息路径。 从通胀的实际表现来看，美国CPI同比在1—4月期间逐渐走低，自5月开始出现回升。具体到分项来 ...