珀莱雅(603605)：业绩符合预期 多品牌&多品类增长逻辑再强化

业绩符合预期，盈利增速快于营收。1）整体表现：25H1 实现营业收入53.62 亿元（同比+7.21%），归 母净利润7.99 亿元（同比+13.80%），扣非归母净利润7.71 亿元（同比+13.49%），盈利增速跑赢营 收；2)单Q2 表现：25Q2 实现营收30 亿元（同比+6.49%)，归母净利润4.08 亿元（同比+2.4%)，扣非后 归母净利3.92 亿元（同比+1.2%)；3）分红预案：每10 股派8 元（含税），现金分红 3.15 亿元，分红比 例39.5%。 筹划港股上市，加速国际化发展。公司审议通过H 股发行并在港交所主板上市议案，以加速国际化战 略、增强境外融资能力，支撑全球化布局。 公司"双十"战略推进，降本增效夯实盈利底座，多品牌矩阵在细分赛道持续突破，线上渠道运营能力与 供应链效率双提升。下半年随着新品周期延续，叠加成长品牌增长拉动，长期竞争优势有望进一步巩 固。根据公司25H1 业绩情况，我们下调盈利预测，预计 25-27年归母净利润为17.6/20.2/22.8 亿元 （原 预测为18.2/21.0/23.6 亿元），对应 PE 为21/18/16 倍，维持"买入"评级。 风险 ...