[Table_Title] 研究报告 Research Report 28 Aug 2025 珀莱雅 PROYA COSMETICS (603605 CH) 珀莱雅 (603605 CH): 25Q2 营收与利润实现正增长，积极筹划 H 股上市 PROYA COSMETICS: Revenue and Profit Grew Positively in 25Q2, with Active Planning for H-Share Listing 寇媛媛 Yuanyuan Kou 吴颖婕 Mindy Wu 线上渠道在高基数的基础之上依然保持良好增速，线下渠道持续结构调整。25H1 公司线上渠道整体营收为 51.09 亿元，同比增长 9.17%，占公司营收的 95.39%，线上渠道的增长主要得益于公司在电商平台的持续投入和运营优 化，以及新品的推出和市场推广。其中，线上直营渠道实现营收 39.05 亿元，同比增长 4.87%，占公司营收的 72.90%；线上分销渠道实现营收 12.04 亿元，同比增长 25.91%，占公司营收的 22.49%。25H1 公司线下渠道整体营 收为 2.47 亿元，同比下降 21.4 ...

证券研究报告 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 联系人 王悦 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 08 | 月 27 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 85.01 | | 一 年 内 高 / 低 | 最 | 最 | | | | | | | （元） | | | | | | 121.10/73.73 | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 33,664.40 | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 33,613.39 | | 总股本（百万股） | | | | | | | 396.01 | | 资产负债率（%） | | | | | | | 29.55 | | 每股净资产（元/股） | | | | | | | 14.32 | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | 珀莱雅(603605.SH) 投资评级： 买入（维持） ——25H1 归母净利润增长 13.8% OR ...

主品牌产品矩阵升级，子品牌全面开花 主品牌珀莱雅2025H1 收入39.79 亿元，同比-0.08%，占比74.27%。双抗、能量上新美白特证版，源力新 增次抛精华与械字号面膜，38 期间上新"持妆夜气垫"，登顶天猫新品榜TOP1，品牌矩阵全面升级。彩 棠收入7.05 亿元，同比+21.11%，占比13.17%。上新双色高光盘新色、小圆管粉底液油皮版等新品，品 类结构优化，多产品在天猫排名领先。 子品牌OR2025H1 收入2.79 亿元，同比+102.52%，深化头皮健康专家形象，推出多系列新品，布局海 外、以香氛疗愈心智；悦芙媞收入1.66 亿元，同比+3.31%，定位"年轻肌功效专研"，产品线向"修红修 护"进阶，为油皮三角困境提供科学护肤方案；原色波塔收入0.97 亿元，同比+80.18%，底妆、色彩、 眼部创新单品，618 多款产品登天猫抖音榜单前列；其他品牌收入1.3 亿元，同比+65.97%。 珀莱雅发布2025 年半年报： 筹划H 股上市，加速全球化布局 2025H1 营业收入53.62 亿元/同比+7.21%；归母净利润7.99 亿元/同比+13.80%；扣非归母净利润7.71 亿 元/同比 ...

公司报告 | 半年报点评 珀莱雅（603605） 证券研究报告 25Q2 业绩稳健增长，筹划 H 股上市规划出海 珀莱雅发布 2025 年半年报： 2025H1 营业收入 53.62 亿元/同比+7.21%；归母净利润 7.99 亿元/同比 +13.80%；扣非归母净利润 7.71 亿元/同比+13.49%。2025Q2 营业收入 30.03 亿元/同比+6.49%；归母净利润 4.08 亿元/同比+2.36%；扣非归母净利润 3.92 亿元/同比+1.21%。 降本增效成果明显，毛利率显著提升 2025H1 毛利率 73.38%/同比+3.56pp，归母净利率 14.89%/同比+0.86pp；销 售费用率 49.59%/同比+2.81pp；管理费用率 3.31%/同比-0.23pp；研发费用 率 1.77%/同比-0.12pp。2025Q2 毛利率 73.85%/同比+4.25pp，归母净利率 13.60%/同比-0.55pp；销售费用率 52.70%/同比+5.97pp；管理费用率 2.60%/ 同比-0.23pp；研发费用率 1.73%/同比+0.04pp。毛利率提升系降本增效， 营业成本下降。 主品 ...

2 0 2 5年的中国美妆市场正在经历周期调整：消费者趋于理性，国际巨头在华普遍承压，线上 流量红利放缓，线下渠道格局重塑。 在这样的大环境中，如何实现"稳中有进"，成为所有玩家的考题。 8月2 7日，珀莱雅化妆品股份有限公司（股票代码：6 0 3 6 0 5）正式发布2 0 2 5年半年度报告。 2 0 2 5年上半年，珀莱雅核心财务指标呈现"营收稳增、利润快增、现金流充沛"的三重特征。 营业收入5 3 . 6 2亿元基础上，盈利结构持续优化：归母净利润7 . 9 9亿元同比增1 3 . 8 0%，扣非净 利 润 7 . 7 1 亿 元 同 比 增 1 3 . 4 9% ， 利 润 增 速 显 著 跑 赢 营 收 ； 盈 利 质 量 同 步 改 善 ， 销 售 毛 利 率 7 3 . 3 8%，同比提升3 . 5 6个百分点；销售净利率1 5 . 4 1%，同比增加0 . 9 4个百分点，印证产品结 构升级与成本管控成效。 | 主要会计数据 | 本报告期 (1-6月) | 上年同期 | 本报告期比上 年同期增减(%) | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 5, 361, ...

[Table_Title] 25H1 营收稳健增长，OR 品牌增速靓丽 ——珀莱雅（603605）2025 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年半年报。 点评： 25H1 营收增长稳健，费用投放加大致 Q2 利润增长承压 2025H1 公司实现营业收入 53.62 亿元，同比增长 7.21%，实现归属母公司 净利润 7.99 亿元，同比增长 13.8%，实现扣非归母净利润 7.71 亿元，同比 增长 13.49%。2025H1 毛利率为 73.38%，同比提升 3.56pct，净利率为 15.41%，同比提升 0.93pct。2025H1 公司销售费用率为 49.59%，同比提 升 2.81pct，主要系形象宣传推广费增加；管理费用率为 3.31%，同比下降 0.23pct，降本增效措施逐步落地；财务费用率为-0.44%，同比提升 0.06pct； 研发费用率为 1.77%，同比微降 0.12pct。单 Q2 营业收入 30.03 亿，同比 增长 6.49%，归母净利润 4.08 亿，同比增长 2.36%。 珀莱雅及彩棠稳步拓矩阵，OR 品牌实现翻番增长 [Table_ ...

事件 公司发布2025 年中报：2025H1 营收53.62 亿元 （同比+7.2%），归母净利润7.99 亿元（同比 +13.8%），扣非归母净利润7.71 亿元（同比+13.5%）。 子品牌增长亮眼，盈利能力稳中有升 我们预计公司2025-2027 年收入分别为125.84/144.40/163.02 亿元，对应增速分别为16.8%/14.8%/12.9%； 归母净利润分别为18.21/21.20/24.39 亿元，对应增速分别为17.3%/16.4%/15.0%；EPS 分别为 4.60/5.35/6.16 元/股，维持"买入"评级。 主品牌珀莱雅高基数下表现稳健，子品牌彩棠与OR 实现较快增长，2025H1 珀莱雅/彩棠/OR 品牌营收 同比分别-0.08%/+21.11%/+102.52%。收入增长稳健但成本端降本增效， 2025H1 综合毛利率73.4% （同 比+3.56pct），销售费率49.6%（同比+2.81pct），管理费率3.31%（同比-0.23pct），研发费率1.77% （同比-0.12pct），归母净利率14.89%（同比+0.86pct）。 风险提示：行业竞争激烈的风险；战略 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|珀莱雅（603605） 子品牌增长亮眼，期待双 11 大促表现 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年08月28日 证券研究报告 |报告要点 主品牌珀莱雅高基数下表现稳健，子品牌彩棠与 OR 实现较快增长，2025H1 珀莱雅/彩棠/OR 品牌营收同比分别-0.08%/+21.11%/+102.52%。收入增长稳健但成本端降本增效，2025H1 综合 毛利率 73.4% （同比+3.56pct），销售费率 49.6%（同比+2.81pct），管理费率 3.31%（同比- 0.23pct），研发费率 1.77%（同比-0.12pct），归母净利率 14.89%（同比+0.86pct）。 |分析师及联系人 邓文慧 李英 SAC：S0590522060001 SAC：S0590522110002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2025年08月28日 珀莱雅(603605) 子品牌增长亮眼，期待双 11 大促表现 -10% 10% 30% 50% 2024/8 2024/12 2025/4 ...

投资评级:买入(维持) | 基本数据 | 2025-08-27 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 85.01 | | 流通股本(亿股) | 3.95 | | 每股净资产(元) | 14.32 | | 总股本(亿股) | 3.96 | 主品牌表现稳健，OR 与原色波塔快速增长 珀莱雅(603605) 证券研究报告 化妆品 / 公司点评 / 2025.08.28 最近 12 月市场表现 相关报告 1. 《Q3 淡季保持稳健增长，美妆国货龙头 韧性彰显》 2024-10-26 2. 《大单品势头强劲，多品牌高增，龙头 优势显著》 2024-08-28 3. 《业绩高增超预期，大单品矩阵持续迭 代》 2024-04-19 核心观点 ❖ 风险提示：行业竞争加剧；产品拓展不及预期风险；消费意愿下行风险。 | ❖ | | --- | | 盈利预测 | | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8 ...

《国货美妆龙头表现稳健，"系列品牌 化"持续完善—公司信息更新报告》 -2024.10.26 《国货美妆龙头业绩增长亮眼，多品 牌势能持续提升—公司信息更新报 告》-2024.8.29 珀莱雅（603605.SH） 2025 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/27 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 85.01 | | 一年最高最低(元) | 121.10/73.73 | | 总市值(亿元) | 336.64 | | 流通市值(亿元) | 336.13 | | 总股本(亿股) | 3.96 | | 流通股本(亿股) | 3.95 | | 近 3 个月换手率(%) | 101.18 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 2024-08 2024-12 2025-04 珀莱雅 沪深300 相关研究报告 《2025Q1 归母净利润+28.9%，系列新 品布局贡献增长—公司信息更新报 告》-2025.4.26 2025H1 经营稳健，多品牌势能持续提升 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） huangzepeng@kys ...