国际铜价或维持偏强震荡

定价的核心因素将更多地回归宏观面与基本面 2025年1—7月，国际铜价在美国"232"调查以及"对等关税"政策的双重影响下，走势一波三折，政策的不确定性对铜价的扰动极为显 著。展望下半年，关税政策的不确定性对铜价的扰动或不如上半年明显，铜定价的核心因素将更多地回归宏观面与基本面。 A宏观：关注美联储政策变化 2025年1—7月，国际铜价在美国"232"调查以及"对等关税"政策的双重影响下，走势一波三折，政策的不确定性对铜价的扰动极为显 著，主要集中在以下两个方面：其一，4月初，美国面向全球多个国家发布超出市场预期的"对等关税"政策，受此影响，LME铜价在 短短3日内大幅下跌约16%；其二，7月底，"232"调查终于落地，结果显示美国不对精炼铜加征关税，而50%关税的征收对象为铜材等 制品，这一结果导致COMEX铜价单日下跌幅度达17.7%。展望2025年下半年，关税政策的不确定性对铜价的扰动或不如上半年明 显，铜定价的核心因素将更多地回归宏观面与基本面。 从宏观层面来看，对铜价最为有利的宏观环境为美国经济呈现"弱而不衰"的态势，并且美联储降息预期持续向好。当前美国经济走弱 与商品通胀并存的"类滞涨"局面抑制了 ...