华鲁恒升(600426)：业绩环比改善 稳步推进新项目

主动适应市场，推进新项目提升产能。公司深度挖掘产销联动价值，凝聚优质客户，深耕终端市场。化 肥板块应政策机遇优化调整，化工板块以市场为导向优化渠道调整价格，核心产品市场占有率均保持高 位，巩固了行业领导地位与话语权。同时公司高效推进两地项目投产，夯实产业链延伸基础。截止2025 中报，公司拥有尼龙6、己内酰胺、己二酸、异辛醇、碳酸二甲酯、尿素、DMF、醋酸产能分别为20、 30、52.66、20、60、307、48、150 万吨。酰胺原料优化升级项目已建成投产，20 万吨/年二元酸项 目、荆州恒升BDO 和NMP 一体化项目均已接近收尾阶段。同时，多个储备项目已启动前期准备工作， 为公司高质量发展积极争取资源要素。 投资建议：华鲁恒升为煤化工行业龙头公司，具有一头多线柔性联产和低成本优势，基于自身产业链协 同随下游市场变化持续拓展产品线，随经济复苏周期回暖带来业绩弹性。我们维持盈利预测， 预计公 司2025-2027 年收入分别为366.10/388.02/409.59 亿元，同比分别增长7.0%/6.0%/5.6%，归母净利润分别 为43.68/48.87/53.09 亿元，同比分别增长11.9%/11.9 ...