乐歌股份(300729):1H25扣非净利同降27% 尾程涨价、新仓爬坡拖累业绩
1H25 业绩略低于我们预期 公司发布1H25 业绩,收入同增29.6%至31.45 亿元,归母净利润同降19.5%至1.29 亿元,扣非归母净利 润同降26.6%至0.79 亿元,业绩略低于我们预期,主因尾程涨价及新仓爬坡拖累海外仓毛利率、分销业 务经营短期承压等。分季度看,1Q/2Q25 收入同增37.7%/22.6%,归母净利同降35.2%/3.9%。 发展趋势 1、供需两旺下海外仓营收延续快增,人体工学新品类加速打造。1)海外仓:1H25 收入同增84.3%至 15.7 亿元,收入占比同比提升15ppt 至49.9%,美国电商渗透率提升及国内跨境企业加速出海驱动下, 公司1H25包裹发件量同增超120%,欧洲市场亦成功开拓,德国海外仓利用率已超70%并实现盈利;2) 人体工学业务:1H25 收入同增3.5%至13.8 亿元,分品类看,人体工学椅、电动沙发、电动床销售额同 增100%,新品类收入占比提升至20%;分渠道看,1H25 跨境电商收入同增9.2%至10 亿元,其中独立站 收入同增11.2%,于跨境电商收入占比达41%。 2、尾程涨价、新仓爬坡拖累海外仓毛利率,新业务调整下管理费用较高。 盈利预 ...