中金：维持同仁堂国药跑赢行业评级 目标价10.50港元

中金发布研报称，考虑同仁堂（600085）国药(03613)下半年费用投入，维持跑赢行业评级，考虑到公 司积极拓展线上与线下销售渠道，持续丰富销售网络布局，该行维持目标价10.50港币，对应2025 年/2026年16.4倍/14.9倍P/E，较当前股价有10.3%的上行空间。公司公布2025年上半年业绩：收入7.62亿 港元，同比+14.6%，归母净利润2.35亿港元，对应每股盈利0.28港元，同比+6.9%，符合该行预期。 中金主要观点如下： 香港市场恢复良好增长态势，积极拓展销售渠道 根据公司公告，1H25，公司中国香港市场收入为4.3亿港币，同比+30.3%，主要由于香港门店增加产品 群销售，公司积极进行香港线下门店改造，全方位换新零售终端风貌。1H25，公司中国内地市场收入 为1.2亿港币，同比+1.4%，海外市场收入2.1亿港币。根据公告，公司积极拓展线下和线上销售渠道， 与中免国际签署战略合作探索国际市场发展。此外，公司积极进行包装更新，例如红景天胶囊及蓝莓红 景天胶囊，提升产品市场吸引力。 2025年上半年，销售费用率同步下降 根据公司公告，2025年上半年，公司毛利率为60.8%，同比-7. ...