生物股份(600201)：非瘟疫苗领先 创新驱动成长

投资建议 生物股份是国内以研发创新为驱动的头部动保企业。公司非瘟疫苗产业大单品研发和审批领先，研发创 新优势有望持续驱动成长。我们预计公司 2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.81亿元、4.06亿 元，EPS分别为0.15元、0.25元、0.37元，对应25、26、27年PE分别为63.13、36.30、25.07倍，维持"买 入"评级。 风险提示 25年H1公司收入稳定，短期利润承压 公司2025年上半年实现营业收入6.20亿元，同比增长1.28%，收入保持相对稳定。归属于上市公司股东 的净利润为6042.40万元，同比下降 50.84%，短期利润承压。主要原因是人用抗体药物研发费用及无形 资产折旧摊销增加，以及动保行业竞争加剧导致产品价格下降和毛利下滑。25H1公司毛利率为 52.24%，同比下降5.68个百分点 非瘟疫苗领先公司在P3实验室基础上建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台，同时开展基因缺失疫苗、亚单 位疫苗、腺病毒疫苗、mRNA疫苗多条技术路线的研究。25年7月，公司与中科院生物物理研究所等科 研单位共同研究开发的非洲猪瘟亚单位疫苗获得了农业农村部颁发的首个非瘟疫苗临床试验抵件。公司 ...