美联储将重启降息 提振大宗商品市场

经历了8月上旬的短暂回调后，国际大宗商品价格自8月中旬启动反弹，其中，CRB指数从8月6日的 293.13点，一路反弹至8月25日的301.71点。对国际大宗商品价格形成拖累的主要是能源类产品（如原 油、汽油等）以及部分农产品（如棉花、白糖和大豆等），而贵金属和基本金属表现相对坚挺，处于高 位震荡状态，展现出较强的抗跌性。 实际上，我们认为美国经济陷入"滞胀"的可能性正在上升。不过，关税对通胀的传导存在滞后性，在此 过程中，经济增长放缓，"滞"的一面已率先显现，高利率导致美国地产和制造业持续低迷。数据显示， 美国7月耐用品订单初值环比下降2.8%，6月终值下降9.4%，延续负增长的态势。因此，我们认为此次 降息或是预防式降息，鉴于关税带来的"滞胀"风险增加，美联储大概率会先进行降息，之后再根据通胀 和失业的偏离程度调整货币政策，存在先降息后加息的可能性。 疲弱美元利好大宗商品 在基准假设条件下，一旦美联储在9月启动降息，结合特朗普政府加征关税、削弱美联储独立性以及"大 而美"法案所带来的债务扩张等因素，美元大概率会再度走弱，并且可能伴随着"去美元化"加速的趋 势。 从过往历史经验来看，美元贬值周期对非美国家股 ...