利安隆(300596)：业绩符合预期 润滑油添加剂毛利率改善

1H25 业绩符合我们预期 利安隆公布1H25 业绩：收入29.95 亿元，同比增长6.21%；归母净利润2.41 亿元，对应每股盈利1.05 元，同比增长9.6%，符合我们预期。公司净利润同比增长主要是润滑油添加剂新增产能投产带来收入 增量以及利润率改善所致（1H25 子公司锦州康泰净利润同比提升0.28 亿元至0.45 亿元）。1H25 公司扣 非净利润2.36 亿元，同比增长11.6%。分产品看，1H25抗氧化助剂/润滑油添加剂营收分别增长 3.06%/18.49%至23.6/6.2 亿元，毛利率分别同比变化-0.66ppt/+5.53ppt 至23.66%/13.48%。 2Q25 实现营收15.1 亿元，同/环比增长3.3%/2.2%；归母净利润1.33 亿元，同环比增长18.0%/23.6%。 2Q25 毛利率同/环比提升0.2/0.1ppt 至21.6%。 发展趋势 锦州康泰二期润滑油添加剂产能持续提升，关注大客户订单情况。据公告，锦州康泰二期产能于2024 年投产后稼动率持续提升，1H25 润滑油添加剂业务营收6.18 亿元，同比+18.49%；出货量3.42 万吨， 同比+18.27%。得益 ...