中金：维持申洲国际跑赢行业评级 上调目标价至73.72港元

中金发布研报称，基本维持申洲国际(02313)2025/26年EPS4.39/4.80元，当前股价对应12/11倍2025/26年 市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢上移，上调目标价5.5%至73.72港元，对应15/14倍 2025/26年市盈率，有24%的上行空间。 中金主要观点如下： 管理层维持2025年订单量增长低双位数的指引，该行预计2H25订单量同比增长高单位数;毛利率方面， 随着一次性的工资增长结束以及客户结构变化因素逐渐消除，该行预计2H25毛利率有望在环比和同比 上均有提升。 风险提示：下游客户增长不及预期，原材料价格波动，人民币汇率波动。 1H25公司收入同比增长15%，增长主要来自销量驱动。四大品牌Uniqlo/Nike/adidas/Puma收入分别同比 +27%/+6%/+28%/+15%;分地区看中国/欧洲/日本/美国收入分别同比-2%/20%/18%/36%、占比分别达到 24%/20%/17%/17%。申洲国际在四大客户中的增速均高于客户自身规模增长，说明公司在四大客户中 仍在持续获得份额提升，该行认为这充分显示出公司强劲的核心竞争力。 毛利率下降主要由于2H24一次性 ...