金山办公(688111)：WPS365维持高增长 WPSAI产品加速落地

投资事件：公司发布2025 年中报：营业收入26.57 亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47 亿元，同比 增长3.57%，扣非归母净利润7.27 亿元，同比增长5.77%，经营活动产生现金流量净额为7.38 亿元，同 比增长17.51%。 风险提示：业务发展不及预期，市场竞争加剧，政策落地缓慢 推进WPS AI 3.0 落地，AI 产品月活用户规模近3000 万。公司重视研发投入，加大AI 产品研发。报告期 内，公司研发投入9.59 亿元，同比增长18.70%，高于收入增速，研发费用率约36%，研发人员规模达 3533 人，占总员工比例约66%。公司AI 产品体系进入WPS AI 3.0 阶段，原生Office 办公智能体"WPS 灵犀"则作为WPS AI 3.0的核心能力载体，产品包括AI 改文档、灵犀语音助手、WPS 知识库、WPS AI PPT等新功能。公司推出的AI 产品获得市场高度认可，报告期末，公司WPS AI 月活已达2951 万，并且 随着AI 新产品落地推广，下半年AI 月活有望快速增长。 投资建议：考虑宏观经济形势的影响，公司加大AI 产品推广及研发投入力度等因素，我们对公司盈利 ...