华润啤酒(0291.HK):啤酒成本改善明显 利润稳增长


研究员:王雪骄 盈利预测与投资评级:公司啤酒业务上半年恢复较好,我们认为展望下半年原材料红利有望继续兑现, 销售费用优化贡献利润。在稳健增长的现金流下,公司积极回馈股东,中期派息0.464 元/股,分红率为 26.07%,同比+0.34pct。我们预计2025-2027 年EPS 分别为1.93、1.97、2.09元,对应2025 年8 月25 日收 盘价(26.29 元/股、28.58 港币/股)市盈率14、13、13 倍,维持"买入"评级。 事件:公司发布2 025年中期业绩,实现营业收入239.42亿元,同比+0.83%,股东应占溢利57.89 亿元, 同比+23.04%。 风险因素:原材料价格波动、吨酒收入或者次高端及以上产品销量不及预期、白酒业务改善不及预期 受商务宴请影响,白酒收入承压。2025H1 公司白酒业务收入实现7.83亿元,同比-33.53%,我们认为主 要受到商务宴请场景的影响。从盈利能力来看,白酒业务息税前利润亏损1.52 亿元,主要系收入大幅下 降。 机构:信达证券 面对市场短期调整,公司将积极推动价格重塑、优化费用投入,积极推动中档和光瓶酒产品覆盖和销 售,力争下半年销售有所提升 ...