中金：维持农夫山泉跑赢行业评级 目标价54港元

中金主要观点如下： 1H25收入恢复性增长，饮料业务表现亮眼 上半年公司水/茶饮/果汁/功能饮料收入分别同增10.7%/19.7%/21.3%/13.6%，各品类均实现同比双位数增 长，市占率进一步提升。包装水在去年低基数下取得良好复苏，今年公司战略聚焦红瓶水，在市占率恢 复导向下铺货率持续提升，根据中金现代（300830）渠道数据农夫水上半年市占率同比提升2.5ppt。茶 饮上半年在高基数下继续兑现高速增长，东方树叶凭借品牌力&产品力优势在开盖赢奖等多元化促销活 动下表现亮眼，陈皮白茶及菊花普洱(华南市场)新口味反馈较好。果汁上半年增速在所有板块中领先， 主要受益于低浓度果汁水溶C100功能性认可度提升，及100%果汁渗透率提高。其他品类中功能性饮 料，苏打水亦有不错表现，整体上半年收入增长稳健，饮料业务表现好于预期。 中金发布研报称，基本维持农夫山泉(09633)25/26年盈利预测。公司当前交易在35/30倍25/26年P/E，维 持目标价54港元，对应37/33倍25/26年P/E和7%上行空间，维持跑赢行业评级。公司公布1H25业绩：收 入256亿元，同比+15.6%;净利润76亿元，同比+22%， ...