重庆啤酒(600132)：Q2销量维持稳健 税率提升拖累盈利

ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2025年中报，25H1实现收入 88.4亿元，同比-0.2%；实现归母净利润8.7 亿元，同比-4%。其中25Q2 实现收入44.8 亿元，同比-1.8%；实现归母净利润3.9 亿元，同比-12.7%。 成本红利带动毛利率上行，但税率变动致使Q2利润端承压。25H1公司毛利率为49.8%，同比+0.6pp；其 中25Q2 公司毛利率为51.2%，同比+0.7pp；毛利率提升主要系主要大宗原材料价格下行所致。费用方 面，25Q2公司销售费用率分别为17.4%，同比+0.1pp；公司积极提升费用投放效率，上半年广告和市场 费用同比下滑3%。25Q2 管理费用率同比+0.2pp 至3.1%。此外，公司25Q2所得税率同比增长7.4pp 至 27.3%。综合来看，在成本红利和税率变动共同作用下，25Q2 公司净利率同比-2.2pp 至17.6%。 非现饮渠道积极拓展，盈利能力有望持续提升。1）产品方面，随着消费力的持续复苏，中高端品牌销 量有望逐步回暖；此外公司非现饮渠道推新力度较强，风花雪月茶啤、乌苏秘酿等1L 装产品持续铺 货，叠加天山汽水、电池能量饮料等新品上市撑起多 ...