淮北矿业(600985)：2025H1成本管控较佳、未来优质项目逐步投产将增厚公司业绩

事件: 2025 年8 月26 日，淮北矿业发布2025 年中报：2025H1 公司实现营业收入206.12 亿元，同比-45%；归 母净利润10.32 亿元，同比-65%；加权平均净资产收益率2.4%，同比减少4.9pct。 环比看二季度，焦炭、甲醇量增价减，乙醇量价齐升。焦炭方面，2025Q2 焦炭产量97 万吨，环比 +30%；焦炭销量98 万吨，环比+40%；焦炭单位价格（不含税，下同）1361 元/吨，环比-9%。甲醇方 面，甲醇产量19 万吨，环比+58%；甲醇销量7 万吨（不含内部销售），环比+68%；甲醇单位价格2070 元/吨，环比-7%。乙醇方面，乙醇实现产量13 万吨，环比+39%，销量13 万吨，环比+41%，单位售价 4979 元/吨，环比+4%。 盈利预测与估值：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为627/672/700 亿元，同 比-5%/+7%/+4%，归母净利润分别为30 /37/41 亿元，同比-39%/+23%/+11%；EPS 分别为1.10/1.36/1.51 元，对应当前股价PE 为11/9/8 倍。考虑到公司长协定价为主，煤炭业务经营有望稳健向好， ...