金山办公(688111)：WPS365增速亮眼 AI持续赋能

金山办公披露2025 年中报，公司上半年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为26.57（同比 +10.12%）、7.47（同比+3.57%）、7.27（同比+5.77%）亿元，其中单二季度实现营收、归母净利润、 扣非净利润分别为13.56（同比+14.14%）、3.44（同比-2.83%）、3.37（同比+0.57%）亿元。 点评： 收入端公司个人业务增长稳健、市占率持续提升，机构业务WPS 365 增速亮眼，头部客户加速覆盖， 有望以标杆项目为牵引进行复制推广。 盈利预测与投资评级：金山办公作为国内办公软件龙头，成长空间广阔，竞争格局优异，其个人业务增 长稳健；WPS 365 增速亮眼，标杆客户作为范例预期持续发挥牵引作用；WPS 软件有望受益于信创业 务修复。叠加AI 功能商业化的加速落地，公司中长期成长性进一步打开。我们预计公司2025-2027 年归 母净利润分别为17.68、21.50、26.93 亿元，当前股价对应PE 值分别为84、69、55 倍，维持"强烈推 荐"评级。 风险提示：行业竞争加剧、AI 产品拓展不及预期、C 端付费率不及预期、信创业务修复不及预期、业 务出海进展不及预期等。 加 ...