学大教育(000526)：教育主业需求稳健 利润持续高增

风险提示：政策变化风险，出生人数严重下滑，行业竞争加剧。 盈利能力持续提升，财务状况显著优化。1）25H1/25Q2 公司毛利率分别为36.3%/39.81%，同比 +0.26/+0.98pcts。2）25H1/25Q2 公司销售费用率分别为6.14%/6.11%，同比+0.43/+0.17pcts，主要系公司 为提升市场占有率，市场投入增加。3）25H1/25Q2 管理费用率分别为13.69%/13.05%，同 比-1.14/-1.51pcts，主要系费用管控能力增强。4）25H1/25Q2 公司财务费用率分别为1.36%/1.21%，同 比-0.17/-0.07pcts。公司积极偿还借款，截至25H1 末，对紫光卓远的借款本金已全部还清，显著改善了 公司的资产负债结构，降低了财务费用。4）综合来看，25H1/25Q2 公司销售净利率达到 11.98%/14.84%，同比+2.01/+2.72pcts。25H1公司因实施股权激励产生股份支付费用2643 万元，若剔除 股份支付费用，公司实现归母净利润2.56 亿元，同比+43.86%，扣非归母净利润2.38 亿元，同比 +41.13%。 债务出清轻装上阵，行 ...