有友食品(603697)：成长亮眼 利润提速

会员店放量清晰，量贩电商快速推进。25H1 有友食品营收同比+45.6%至7.7 亿元，新兴渠道快速扩容 支撑公司营收延续高速增长趋势。25Q2 营收同比+52.4%至3.9 亿元，环比Q1 进一步加速，核心增量来 自于会员店、量贩零食店、线上等新兴渠道。渠道维度看，25Q2 线下渠道营收同比+49.1%至3.6 亿 元，其中山姆脱骨鸭掌销售持续保持优秀水平，当前仍为美味宵夜热度榜第一，酸汤双脆及轻享时光也 贡献一定增量，量贩加大主流系统合作渗透度，打开市场空间；线上渠道营收同比+153.3%至2437.5 万 元，公司加速电商运营模式迭代，通过社交电商运营顺利实现高增，但公司Q2 电商占比仅6.3%，仍有 充足扩容空间。品类维度看，25Q2禽类制品营收同比+63.5%至3.3 亿元，会员店渠道鸭掌、掌中宝、筋 脆骨均实现显著放量，当前公司积极培育鸡脚筋，有望在传统渠道打造出新晋大单品；畜类制品营收同 比+0.7%至2401.5 万元，预计主要面向传统渠道；蔬菜制品及其他营收同比+17.2%至2882.0 万元，预计 会员店轻享时光贡献一定增量。 山姆论证优秀能力，渠道拓展空间充足。我们认为有友当前正站在拓渠 ...