双环传动(002472)：1H25净利润率再提升 收缩钢材业务

2025H1 利润符合我们预期 公司公布2025 年半年度业绩：上半年营收42.29 亿元，同比-2.16%；归母净利润5.77 亿元，同比 +22.02%；扣非归母净利润5.55 亿元，同比+22.54%。营收同比下滑主因公司主动收缩盈利能力较低的 钢材贸易业务，剔除该影响后，2025H1 公司主营业务收入同比增长11.50%。 分业务来看，2025 年上半年乘用车齿轮/商用车齿轮/电动工具齿轮/工程机械齿轮/摩托车齿轮/智能执行 机构/减速器及其他营收分别同比+12.95%/-29.72%/+9.09%/+12.05%/-24.78%/+51.73%/+35.66%至 26.69/3.23/0.71/3.55/0.37/4.26/3.49 亿元。 乘用车齿轮业务稳健增长，新能源占比持续提升。2025 年上半年公司新能源汽车齿轮业务营收同比增 速约30%，营收占比已达43%以上。传统燃油车齿轮业务营收同比下降个位数，表现符合预期。展望 2026 年，我们认为同轴减速器出货占比有望提升，对毛利率带来支撑。 智能执行机构（民生齿轮）高速增长。2025 年上半年公司该业务营收同比超过50%，已成为国内扫地 机器人 ...