五粮液(000858)：推进产品焕新与渠道下沉 拓展市场新空间

盈利水平略有承压，Q2 销售力度加码。25H1 实现毛利率/净利率分别为76.83%/38.16%，同 比-0.53/-0.99pcts；其中 25Q2 实现毛利率/净利率分别为 74.69%/30.11%，同比-0.32/-2.71pcts。25H1 公 司期间费用率为11.48%，同比-0.10pcts，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 10.23%/3.25%/0.40%/-2.39%，分别同比-0.37/-0.19/0.08/0.38pcts。其中25Q2 期间费用率为19.97%，同比 +2.20pcts，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为18.88%/4.22%/0.68%/-3.81%，分 别同比+1.54/-0.04/+0.20/+0.50pcts。 事件：公司披露2025 半年报，25H1 实现营收527.71 亿元，同比+4.19%；实现归母净利润194.92 亿元， 同比+2.28%；实现扣非归母净利润194.80亿元，同比+2.86%。其中25Q2 实现营收158.31 亿元，同比 +0.10%；实现归母净利润46.32 亿元，同比-7.5 ...