行业月报 · 食品饮料行业 从"春糖"看复苏节奏与新消费趋势 —— 专题研究 2026 年 03 月 27 日 食品饮料行业 分析师 核心观点 | | | 刘光意 ：021-20252650 ：liuguangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070002 研究助理：彭潇颖 ：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 26 日 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025/3/27 2025/4/27 2025/5/27 2025/6/27 2025/7/27 2025/8/27 2025/9/27 2025/10/27 2025/11/27 2025/12/27 2026/1/27 2026/2/27 SW食品饮料 沪深300 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河食饮】《十五五规划》点评报告_"十五五" 大力提振消费，战略性看好两大方向 2.【银河食饮】行业点评_政策持续深入提振消费， 关注食饮布局机会 3.【银河食饮】行业动态_春节动销仍具亮点，关注 节后补 ...

2026 年 3 月 27 日 公司研究 旺季动销稳健，营销动作积极 ——五粮液（000858.SZ）跟踪报告 要点 近期我们跟踪五粮液经营情况，更新观点如下： 26Q1 旺季动销表现较好。26 年春节期间五粮液实际动销表现亮眼，考虑 25 年 同期控货、基数较低，26 年春节动销同比增长或较为明显，对比 24 年同期亦有 较好增长。公司营销动作较为积极，此次针对旺季较早出台营销策略，节奏在行 业内较为领先。根据酒业家调研统计，八代五粮液作为千元价位浓香型白酒标杆， 在礼赠、商务、家宴等主流场景具备较高认知度，河南、江苏、四川等重点市场 26 年春节动销同比有所增长，1618、39 度五粮液在宴席与家庭消费场景表现较 好，与普五形成互补格局、亦是公司增长重要支撑，公司从 25 年下半年以来针 对 39 度五粮液采用专班化运作，其有效终端数量、终端开瓶率增长明显，部分 弱势市场逐步取得突破。1618 宴席开展场次以及动销增长亮眼。另外，浓香酒 积极开展营销活动，春节旺季开瓶扫码数量、开瓶人数、宴席场次亦有亮眼表现。 普五价盘坚挺，淡季或继续进行价格管控。公司注重量价关系维护，八代五粮液 价格相对平稳、批价波动幅 ...

研究报告 Research Report 27 Mar 2026 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费品 3 月价格报告：白酒批价跌多涨少，婴配粉外大众品均加大折扣 Wholesale prices of baijiu show more declines than gains, general consumer goods aside from infant formula are increasing discounts [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | --- | --- | --- | --- | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 燕京啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 安琪酵母 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 今世缘 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 重庆啤酒 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 03 月 27 日 白酒筑底，大众品关注成本传导 2026 年春糖反馈暨食品饮料最新观点 消费品/食品饮料 本篇报告重点反馈 2026 年春糖期间行业上市公司与渠道调研反馈。整体来看， 2026 年春糖参会企业与人员皆少于往年，企业重心由渠道流量抢夺更多转向用 户运营与培育。白酒板块动销分化加剧，批价企稳，经销商情绪谨慎但平和， 2026 年或将成为行业中考年，上半场重点关注酒企库存去化、渠道利润修复情 况，率先调整的企业 26H2 有望边际改善；下半场行业竞争将逐步从渠道向 C 端演进，更加关注消费者培育体系的搭建与完善，抢占下一轮周期先机。大众 品板块中，餐饮链 26Q1 明显改善、乳制品微增、饮料、零食量贩景气延续。 ❑ 风险提示：后续动销不及预期、价格表现不及预期、竞争加剧风险、成本上 升风险、渠道调研数据不能反映整体情况。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 142 | 2.7 | | 总市值（十亿元） | 4452.0 | 4.1 | | 流通市值（十亿元） | 4242.1 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 来源：雪球 本篇就是我自己从白酒行业所经历的四次周期变化中总结出的我认为对认识当下的白酒，以及指导之后白酒投资有用的信息，分享出来，供大家讨 论学习。 一、白酒四轮周期主要白酒企业及行业指数估值、股价涨跌区间(见下表) 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 谦尔独行 | | 周期情况 | | | 股价最大涨跌幅 | 估值最大涨跌幅 | 估值范围 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 下跌期 | 1998-2003 | 茅台 | -28% | -55% | 16-40 | | | | | | 五粮液 | -33% | -63% | 18-63 | | | | | | 洋河 | - | - | - | | | 第一轮周期 | | | 白酒指数 | -48% | -37% | 22-39 | | | | | | 茅台 | 2915% | 457% | 16-102 | | | | 上涨期 | 2004-2007 | 九根液 | 1214% ...

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 ⚫ 风险提示。宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。 972918116公共联系人2026-03-25 13:58:42 1 / 11 [本报告联系人： Table_C ontacter] [Table_Page] 行业专题研究|食品饮料 2026 年 3 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 | | | 2026 | | 春糖会反馈：行业磨底，期待改善 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 分析师： [Tabl | 符蓉 | 分析师： 郝宇新 | | 分析师： 廖承帅 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260523120002 | | SAC 执证号：S0260523120010 | SAC 执证号：S0260524070009 | | | SFC CE.no: BWC944 | | SFC CE.no: BVZ687 | | | | 021-38003552 | | 021-38003553 | 021-38003816 | | | furong@gf.com.c ...

食品饮料 食品饮料 2026 年一季度业绩前瞻 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 证券研究报告 行业投资策略报告 / 2026.03.24 -15% -7% 1% 9% 16% 24% 食品饮料 沪深300 上证指数 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 张立 SAC 证书编号：S0160525090004 zhangli01@ctsec.com 分析师 任金星 SAC 证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 分析师 黄欣培 SAC 证书编号：S0160525070004 huangxp01@ctsec.com 联系人 马咏怡 mayy@ctsec.com 相关报告 1. 《食品饮料春节动销总结》 2026-02-24 2. 《白酒板块跟踪点评报告》 2026-01-31 3. 《4Q2025 食品饮料基金持仓分析》 2026-01-29 复苏改善在途，底部价值凸显 核心观点 农产品涨价链：上游添加剂最直接受益，其次调味品存在潜在提价预期。调 味品具备潜在提价预期，主因行业上游大豆期货上涨，叠加下 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Recommended" (maintained) [4][35] Core Insights - The food and beverage industry is experiencing a steady expansion in domestic demand, with a 2.8% year-on-year growth in social retail sales for January and February 2026, indicating a recovery in consumer confidence and spending [4][35] - The report highlights that the current valuation of the consumption sector is at historically low levels, reflecting market expectations. With the implementation of more consumer-promoting policies, the sector is expected to see valuation recovery [4][35] - The report suggests focusing on leading companies with good growth potential and low valuations within the sector [4][35] Summary by Sections Recent Trends - From March 9 to March 20, 2026, the Shenwan Food and Beverage Index had a slight increase of 0.09%, ranking 6th among Shenwan's primary industries. The sub-industry performance varied, with meat products (+2.11%) and liquor (+1.12%) showing positive growth, while snacks (-5.59%) and prepared foods (-8.47%) faced declines [4][34] Industry News - The National Bureau of Statistics reported a significant impact from the extended Spring Festival holiday on domestic demand, with a notable increase in consumer confidence and retail sales growth [27][35] - The report mentions the trend of younger consumers (ages 18-30) driving the growth of lower-priced liquor, with 43% of liquor sales being below 300 yuan [28][30] Key Company Announcements - Wanchen Group reported a revenue of 51.459 billion yuan for 2025, a year-on-year increase of 59.17%, with a significant expansion in its store network [37] - Jinhuijiu reported a revenue of 2.918 billion yuan for 2025, a decline of 3.4%, indicating challenges in the competitive liquor market [36] Focus on Key Companies - The report emphasizes the importance of companies like Guizhou Moutai and Wuliangye in the high-end liquor segment, suggesting they are resilient amid market adjustments [36][37] - It also highlights the potential in the dairy sector, particularly for companies like Yili and New Dairy, which may benefit from favorable cycles in raw milk and beef [37]

证券研究报告 食品饮料 报告日期：2026 年 03 月 23 日 1-2 月社零总额同比增长 2.8%，国内需求稳步扩大 ——食品饮料行业双周报 最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzq.com 《茅台发布《市场化运营方案》，大众品 关注细分板块龙头 —食品饮料行业观 点更新报告》2026.01.22 《低位蓄能，向新破局—食品饮料行业 2026 年度投资策略报告》2025.12.28 《白酒筑底，关注餐饮链复苏—食品饮 料行业周报》2025.12.02 华龙证券研究所 摘要： 请认真阅读文后免责条款 投资评级：推荐（维持） 2026 年 03 月 09 日-03 月 20 日，申万食品饮料指数涨跌幅为 +0.09%，在申万一级行业中排名第 6 位，全部子行业涨跌幅分别 为，肉制品（+2.11%）、白酒（+1.12%）、调味品（+0.03%）、啤 酒（-0.38%）、乳品（-1.43%）、保健品（-2.65%）、软饮料（-3.21%）、 零食（-5.59%）、其他酒类（-6.02%）、烘焙食品（-6.46%）、预加 工食品（-8.47%）、熟食（-1 ...

1-2 月社零总额同比增长 2.8%，国内需求稳步扩大 ——食品饮料行业双周报 最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzq.com 《茅台发布《市场化运营方案》，大众品 关注细分板块龙头 —食品饮料行业观 点更新报告》2026.01.22 《低位蓄能，向新破局—食品饮料行业 2026 年度投资策略报告》2025.12.28 《白酒筑底，关注餐饮链复苏—食品饮 料行业周报》2025.12.02 华龙证券研究所 摘要： 请认真阅读文后免责条款 证券研究报告 食品饮料 报告日期：2026 年 03 月 23 日 请认真阅读文后免责条款 投资评级：推荐（维持） 2026 年 03 月 09 日-03 月 20 日，申万食品饮料指数涨跌幅为 +0.09%，在申万一级行业中排名第 6 位，全部子行业涨跌幅分别 为，肉制品（+2.11%）、白酒（+1.12%）、调味品（+0.03%）、啤 酒（-0.38%）、乳品（-1.43%）、保健品（-2.65%）、软饮料（-3.21%）、 零食（-5.59%）、其他酒类（-6.02%）、烘焙食品（-6.46%）、预加 工食品（- ...