行 业 及 产 业 食品饮料 2026 年 03 月 16 日 茅台代售政策落地 坚定看好公司 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 《批价维持合理 估值吸引力提升——食品 饮料行业周报 20260302-20260306》 2026/03/07 《节后茅台批价保持坚挺 继续看好白酒及 餐饮链头部标的——食品饮料行业周报 20260223-20260227》 2026/03/01 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 市场化改革 看好 —— 食品饮料行业周报 20260309-20260313 相关研究 ⚫ 投资分析意见：结合各子行业头部企业渠道反馈，我们 ...

投资评级：看好（维持） 行业走势图 食品饮料 2026 年 03 月 15 日 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《两会政策红利释放，行业复苏确定 性提升—行业周报》-2026.3.8 《节后需求稳健格局优化，健康功能 饮品长期向好—行业周报》-2026.3.1 《春节动销趋势向好，聚焦龙头布局 景气赛道—行业周报》-2026.2.23 餐饮修复叠加通胀预期，调味品板块值得重视 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 核心观点：餐饮复苏明显，通胀侧重机会，调味品将持续受益 3 月 9 日-3 月 13 日，食品饮料指数涨幅为 0.3%，一级子行业排名第 9，跑赢沪 深 300 约 0.1pct，子行业中肉制品（+2.3%）、啤酒（+1.2%）、乳品（+1.0%） 表现相对领先。近期地缘政治因素推动全球能源价格持续上涨，如果持 ...

——行业周报 食品饮料 2026 年 03 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《两会政策红利释放，行业复苏确定 性提升—行业周报》-2026.3.8 《节后需求稳健格局优化，健康功能 饮品长期向好—行业周报》-2026.3.1 《春节动销趋势向好，聚焦龙头布局 景气赛道—行业周报》-2026.2.23 餐饮修复叠加通胀预期，调味品板块值得重视 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的 姿态，强调未来可持续发展。公司分红率持续高位，此轮周期后茅台可看得更为 长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌 产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品： 燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改 善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（4）海天味业：调味品 行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入 利润增 ...

[Table_Page] 投资策略周报|食品饮料 证券研究报告 [Table_Title] 食品饮料行业 股息率视角看调味品投资机会 [Table_Summary] 核心观点： [Tab le_ Grad e] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 12% 20% 972918116公共联系人2026-03-15 20:38:52 1 / 17 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Contacts] -20% -12% -4% 4% | [分析师： Table_Author]符蓉 | | --- | | SAC 执证号：S0260523120002 | | SFC CE No. BWC944 | | 021-38003552 | | furong@gf.com.cn | | 分析师： 廖承帅 | | SAC 执证号：S0260524070009 | | 021-38003816 | | liaochengshuai@gf.com.cn | | 分析师： 周源 | | SAC 执证号：S0260525040003 ...

——食品饮料行业周报 非标茅台代售制，pet 担忧带来饮料买点 [Table_Industry] 食品饮料 | જ્ | S | | --- | --- | | | E | [Table_Invest] 评级： 增持 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | | 张宇轩(分析师) | 021-23154172 | zhangyuxuan@gtht.com | S0880525040039 | | 李美仪(分析师) | 021-38038667 | limeiyi@gtht.com | S0880524080002 | 本报告导读： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 非标茅台全面实行代售制，茅台继续推进全面市场化。饮料板块受 pet 上涨担忧有 所回调，估值开始具备较 ...

2026年03月15日 证券研究报告 | 白酒板块3月投资策略 步入需求淡季，优选低估值、强alpha标的 行业研究·行业专题 食品饮料·白 酒 投资评级：优于大市 证券分析师：张向伟 证券分析师：张未艾 021-61761031 zhangxiangwei@guosen.com.cn zhangweiai@guosen.com.cn S0980523090001 S0980525070005 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ◼春节后消费需求回落，第一季度白酒板块仍有基数压力。2026年春节后节后进入白酒消费淡季，飞天茅台批价小幅回落，各产品动销量 逐步走弱。当前仍处于内需缓慢复苏阶段，多品类消费品反馈节后需求均有降温；叠加白酒板块仍受到基数压力的影响，预计Q1报表业绩 同比下滑。两会《政府工作报告》指出继续强调扩大内需，着力稳定地产市场，预计后续在多政策跟进下，板块动销有望温和复苏。 ◼贵州茅台改革成效逐步显现，各酒企竞争策略延续放大自身优势。春节动销验证茅台改革成效，各产品量、价表现均超市场预期，飞天 茅台培育潜在、年轻消费群体，"i茅台"公众号披露31-50岁为核心用户、25-30岁群体占 ...

非标茅台代售制，pet 担忧带来饮料买点 [Table_Industry] 食品饮料 ——食品饮料行业周报 | જ્ | S | | --- | --- | | | E | [Table_Invest] 评级： 增持 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | | 张宇轩(分析师) | 021-23154172 | zhangyuxuan@gtht.com | S0880525040039 | | 李美仪(分析师) | 021-38038667 | limeiyi@gtht.com | S0880524080002 | 本报告导读： 非标茅台全面实行代售制，茅台继续推进全面市场化。饮料板块受 pet 上涨担忧有 所回调，估值开始具备较好吸引力。 投资要点： [Table_ ...

2025年中国白酒 线上交易数据分析报告 市场规模增速、交易结构、区域分布深度解析 时间：2026/03/11 整理分析：廖兵 C o n t e n t s 目录 01 核心数据速览 市场规模、平台格局、品牌排名、渠道增速全景呈现 03 各大平台交易对比 京东、天猫、抖音、即时零售平台数据对比 05 消费特征深度解析 消费人群、场景、决策因素与痛点分析 02 整体交易规模分析 04 品牌线上交易排名 全网TOP10品牌及细分品类排名分析 06 行业趋势与发展预判 四大核心趋势与2026年市场预判 K e y D a t a O v e r v i e w 核心数据速览 2025年中国白酒线上交易市场全景扫描 市场规模 930 亿元 同比增长 18.5% ，线上渗透率提升至 16.3% 平台格局 85% +市场份额 京东、天猫、抖音三大平台稳居前三 品牌排名 茅台 · 五粮液 · 泸州老窖 茅台占全网22%，稳居第一 香型分布 浓香38% + 酱香29% 两大香型合计占据67%市场份额 即时零售 200% +同比增速 成为2025年 最大增量 渠道 区域分布 华东32% 稳居第一 贵州产区销售额达461.38 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview - The conference call primarily discusses the Chinese spirits industry, focusing on key players such as Kweichow Moutai and Wuliangye Yibin, along with the performance of their products in the market [1][11]. Company-Specific Insights Kweichow Moutai - **Wholesale Price Trends**: The wholesale price of Feitian Moutai has recently decreased to Rmb1,600 from Rmb1,700, and unpacked Feitian Moutai's price fell to Rmb1,575 from Rmb1,650, indicating a post-peak season price adjustment [3][19]. - **Market Position**: Moutai is expected to recover ahead of the broader spirits down-cycle due to its strong brand equity and effective channel management, with a stable price range anticipated between Rmb1,550 and Rmb1,600 [1][11]. Wuliangye Yibin - **Price Stability**: Common Wuliangye's wholesale prices remained stable at Rmb850 and Rmb810, indicating resilience in its pricing strategy amidst market fluctuations [3][19]. - **Expansion Plans**: Wuliangye is accelerating its overseas expansion, focusing on key channels such as duty-free and e-commerce, as discussed in their recent export conference [11]. i-Moutai Platform - **User Engagement**: i-Moutai reported over 14 million online users during the Lunar New Year (LNY) period, with daily active users (DAU) exceeding 0.9 million. The platform has become a dominant purchasing channel, with 53% of users preferring it over specialty stores [2][8]. - **User Demographics**: A survey indicated that 45% of i-Moutai users are aged 31-40, with casual drinking occasions being the primary consumption context [2][8]. Financial Performance - **Share Repurchase**: Kweichow Moutai has repurchased 572,503 shares, amounting to Rmb801 million, reflecting confidence in its stock value [11]. - **Stock Performance**: As of March 6, 2026, Kweichow Moutai's stock price was CNY 1402.00, with a target price of CNY 1553.00, indicating an expected upside of 11% [39][40]. Market Dynamics - **Competitive Landscape**: The upper-mid-end brands are facing significant pressure due to weakened business activities, while high-end brands like Moutai and Wuliangye are positioned to gain market share [1][11]. - **Price Adjustments**: Non-standard Moutai SKUs have seen price decreases, with Zodiac and Caiyou Zhenpin dropping by Rmb160 and Rmb40 per bottle, respectively, while other products remained stable [22][19]. Risks and Considerations - **Regulatory Risks**: Potential changes in regulations, such as consumption tax hikes, could impact the spirits market [42]. - **Economic Factors**: A slower-than-expected macroeconomic recovery and capacity constraints are highlighted as risks that could affect company performance [42]. Conclusion - The spirits industry in China is experiencing price volatility post-peak season, with Kweichow Moutai and Wuliangye Yibin positioned to leverage their brand strength for recovery. The i-Moutai platform is becoming increasingly important for consumer engagement and sales conversion. However, the industry faces challenges from regulatory changes and economic conditions that could impact future performance [1][11][42].

酒行业丨市场观察 本周看点： -从年度十大事件，洞察啤酒产业202 6四大趋势； -低度酒掀起风潮，"渠道保真"成关键； -告别"量时代"，拥抱"质纪元"，解码酿酒产业"十五五"的生存与进化。 行业环境 1.从年度十大事件，洞察啤酒产业2026四大趋势 关键词：马年春节,啤酒行业,逆势上扬,价值跃升,产量增长 概要： 2026年马年春节前，中国啤酒行业逆势增长，预计2025年产量、收入、利润分别增长 5%、4%、18%，转向价值深耕。十大事件包括金星啤酒IPO净利润暴涨、泰山啤酒破产、华润 啤酒高层变动、蜜雪集团收购布局精酿等。未来趋势为非现饮渠道扩张、无醇啤酒增长、精酿 竞争分化及本土品牌高端化深化。 2.低度酒掀起风潮，"渠道保真"成关键 关键词：春节,酒水消费,低度酒,养生酒,生肖酒 概要： 过去一年，黄酒产业突破地域限制，头部企业古越龙山、会稽山提价推动品质转型，股 价大涨。科技巨头黄仁勋带动消费热潮，古越龙山销量激增。华润啤酒与古越龙山联名推出"越 小啤"，创新跨界。行业收入增长，50-100元产品受欢迎，会稽山市值破120亿。古越龙山江浙 沪外收入占比超40%，会稽山气泡黄酒年轻市场表现亮眼。湖北 ...