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新乳业(002946):25Q2净利率提升超预期 品类+渠道驱动“鲜活”增长

事件:公司发布2025 年半年报,25H1 实现营业收入55.26 亿元,同比+3.01%,实现归母净利润3.97 亿 元,同比+33.76%,实现扣非母净利润4.11 亿元,同比+31.17%。其中25Q2 公司实现营业收入29.01 亿 元,同比+5.46%,实现归母净利润2.63 亿元,同比+27.37%,实现扣非归母净利润2.70 亿元,同比 +26.85%。 风险提示:食品安全事件、市场需求不及预期、渠道扩张不及预期、行业竞争加剧、奶牛养殖疾病及自 然灾害等 坚定"鲜立方战略",品类+渠道驱动"鲜活"增长,五年战略规划目标达成可期。25H1 乳品行业需求呈现 结构性分化,常温相对承压,低温保持增长。在此背景下,公司结合市场发展趋势对"鲜"战略进行迭代 精进,坚持"鲜酸饮三鲜鼎立"品类发展策略,25H1 公司低温品类销售额同比实现双位数增长,高端鲜 奶、"今日鲜奶铺"均有双位数增长,"活润"系列实现超40%的高速增长。从渠道来看,25H1 公司DTC 核心渠道的收入保持良好增长,其中远场电商保持双位数增长。在相对复杂的行业发展背景下,公司坚 定"鲜立方战略",走出了一条独特的区域性乳企发展之路,我们认 ...