中国石化(600028)：增储上产成效显著 “反内卷”下龙头优势凸显

油价下行致炼油产品库存减利，化工行业景气度仍处于低位炼油板块方面，2025Q2，公司原油加工量 为57.84 百万吨，同比-8.8%。 受油价下行影响，导致Q2 公司成品油价等产品价格有所下降，炼油产品库存减利。2025Q2，公司炼油 板块息税前利润为8.88 亿元，环比-62.89%。化工板块方面，2025Q2，化工行业景气度仍处于低位，叠 加芳烃等主要化工品毛利下降，公司化工板块息税前利润为-27.74 亿元，同比增亏22.44 亿元，环比增 亏14.53 亿元。 石化化工行业稳增长、反内卷政策或出台在即，公司有望持续受益工信部总工程师谢少锋在7 月18 日国 新办新闻发布会上表示，石化行业稳增长工作方案即将出台旨在反对内卷式竞争、淘汰落后产能，推动 供给侧优化。当前地炼产能利用率低，石化化工行业老旧装置摸底评估工作陆续展开、政府要求淘汰 200 万吨/年以下的产能装置，部分地炼行业落后产能有望出清。海外巨头的部分化工品装置亏损严 重，逐步关停退出，行业供需或正处于再平衡状态。公司作为全球领先的炼化销一体化龙头，有望持续 受益。 盈利预测与投资评级：受Q2 油价大幅波动影响，我们调整盈利预测，预计2025 ...