京东方精电(00710.HK)：投入期利润或承压 静待收获期业务放量

2025H2 预计利润仍有压力，2026 往后业绩或受益高毛利业务收获期2025Q4 有望步入车载行业旺季， 公司指引2025H2 收入增长或有确定性、利润水平受泛工业投入、Capex 与人员开支增长影响或环比持 平。2026 往后步入收获期，驱动净利率水平接近4%-5%：（1）国内车载模组业务受益成都工厂经营趋 稳、系统业务转盈、高端产品占比提升（2026-2027 年LTPS 增速不低于50%）；（2）2026 年预计海外 业务增长加速，依赖欧洲稳健增长、韩国出货显著上升，而美、日需求仍待观察；2027 年有望实现系 统产品向海外客户出货，进一步提升海外盈利能力；（3）泛工业业务通过B、C 两端同步推进，2027 年目标收入占比10%。 风险提示：产品推出不如预期、产能及供应链风险、新能源汽车增速不如预期。 投入期利润或短期承压，静待收获期业务放量驱动业绩加速基于市场竞争持续胶着、业务拓展投入压 力，我们将公司2025-2026 年归母净利润预测由5.0/6.4 亿港元下调至3.6/4.8 亿港元，并新增2027 年归母 净利润预测7.1 亿港元，对应同比增速为-7%/+33%/+47%，当前市值分别对应 ...