21评论丨本轮周期美联储的决策难题

孙长忠（清华大学全球私募股权研究院研究员） 近日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲，认为当前美国劳动力市场的平衡较为 脆弱，就业下行风险上升，而关税对通胀影响"合理的基准假设"是引发物价"一次性"上涨，但最终仍需 时间完全确定并体现出来。"由于政策处于限制性区间，基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们 调整政策立场。"演讲暗示可能恢复降息，以应对就业下行风险和经济增长放缓。随后演讲重点聚焦美 联储第二次货币政策框架审查及其成果，即当日发布的《长期目标和货币政策策略声明》（修订版共识 声明）。演讲备受全球市场关注，迅即引发强烈反应。 来源：21世纪经济报道 以上几个问题的共同之处在于忽视了美国本轮经济周期不同于以往的最大特殊性：此次危机的源头或许 不是美国经济金融内生因素，而是疫情外部冲击。当然这些都是事后分析总结，现实决策很难精准。伴 随着鲍威尔的任期临近结束，美联储未来的政策将如何调整，值得重点观察。 疫情前发达经济体长期处于低通胀、低失业、低利率、低增长的"平庸"状态，美联储、欧央行等央行希 望增加通胀率，对2021年春夏通胀开始上升重视不够，认为是暂时性的，不必干预可以自行消退，于是 ...