重庆百货(600729)：稳中有升 积极调改

投资要点： 维持增持。公 司 205H1实现营收 80.4亿元/-10.45%，归母净利7.74亿元/+8.74%，扣非净利7.21 亿 元/+2.28%。我们维持预测公司2025-27 年EPS 为3.15/3.34/3.48 元，增速5.6/5.9/4.5%；维持目标价40.95 元，对应2025-27 年13/12.3/11.8 倍PE，维持增持。 2025H1 简述：1)分季度：Q1-2 单季度营收增速分别-11.85/-8.81%，归母净利增速分别9.23/7.96%，扣非 增速分别-0.16/6.48%；2)H1 毛利率28.4%/+1.78pct，其中重庆地区百货/超市/电器/汽贸业态毛利率分别 70.2/26/20.6/8.4%，同比分别-0.28/0.65/1.43/2.03pct，百货略降；净利率9.73%/+1.77pct；3)H1 费用率 20.1%/+1.09pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别14.96/4.88/0.23/0.08%，同比分别 1.01/0.18/-0.09/-0.01pct；4)H1 经营净现金流8.44 亿元/-20.5%，主要因营收减少、收到销售商品 ...