国元证券(000728)2025年中报点评：自营业务保持高增 经营业绩稳健增长

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革 的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差 点评：1.受会计政策变更的影响，2025H 公司其他收入占比出现显著下降，经纪及投行业务净收入、利 息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高。2.股基交易量增幅明显，持续推动机构经纪发 展，合并口径经纪业务手续费净收入同比+46.26%。3.股权、债权融资规模同步实现回升，合并口径投 行业务手续费净收入同比+73.02%。4.券商资管业务规模保持增长，合并口径资管业务手续费净收入同 比-47.89%。5.权益自营优化低波红利配置，固收自营取得稳健收益，合并口径投资收益（含公允价值 变动）同比+76.92%。6.两融余额小幅回落、市场份额维持高位，持续压降质押规模，合并口径利息净 收入同比-3.79%。 2025 年中报概况:国元证券2025 年上半年实现营业收入33.97 亿元，同比+41.60%；实现归母净利润 14.05 亿元，同比+40.44%；基本每股收益0.32 元，同比+39.13%；加权平均净资产收益率3.47% ...