国泰海通：加关税影响了多少美国通胀？

本文来自格隆汇专栏：国泰海通证券研究，作者：王宇晴 梁中华 报告导读：上半年美国关税实际征收力度不及预期，企业提价的速度也偏慢，使得通胀回升幅度相对温 和。下半年美国实际进口平均税率将进一步抬升，企业提价速度或将有所加快，在需求稳定的情况下， 美国通胀或继续"慢热"起来。短期来看，"慢热"的通胀为美联储提供了9月降息空间，但9月后是否能连 续降息仍具有较高不确定性。 关税政策：税率加了多少？6月美国实际平均进口税率仅较2024年底上升6.6个百分点，明显不及市场预 期。美国进口结构的变化以及应税商品占比明显偏低或是关税征收力度不及预期的主要原因。下半年来 看，随着新关税税率的实施以及行业关税的逐渐落地，美国实际进口平均税率或将进一步抬升。不过， 仍需关注美国与其他国家的贸易谈判中被豁免的商品占比是否持续上升。 海外出口商：是否降价换量？美国进口价格指数基于进口商支付的美元价格统计，不包含关税，因此可 以用其来观察包含汇率影响的美国进口成本的变化。4月对等关税落地以来，除进口能源与食品外，美 国其他商品进口价格指数无明显回落。考虑到2025年以来美元持续走弱，海外出口商可能有一定幅度的 降价，但降价幅度或被美元 ...