中金：维持中国银河跑赢行业评级 上调目标价至13.8港元

投资收入同比高增，融资业务保持稳健 1H25公司资本业务收入合计同比+38%至93亿元，占收入比重持平至68%。1)投资收入同比增长49%至 74亿元、测算综合金融资产投资收益率同比+1.3ppt至5.4%。期末交易性金融资产/权益工具投资分别较 年末+15%/+4%，其中交易性金融资产结构中，债券/股票/基金分别较年末+19%/持平/+17%，上半年资 本市场向好及其他债权投资处置兑现支撑公司整体投资收益表现;2)净利息收入同比+6%至19亿元，融 资成本下行提振净利息收入。 市场高景气驱动经纪业务高增 1H25公司费类收入合计同比+41%至42亿元。1)经纪业务净收入同比+45%至36.5亿元，占收入27%，其 中代理买卖证券净收入同比+50%至31亿元，截至期末，公司客户总数同比+13%至超1800万户;2)投行业 务净收入同比+19%至3.2亿元，其中债券承销规模同比+83%、份额同比+1.1ppt至3.3%，股票承销规模 达206亿元、市场排名第八;3)资管业务净收入同比+18%至2.7亿元，资管产品矩阵不断优化。国际业务 稳步发展，东南亚领先地位巩固，25年上半年银河国际业务收入同比+5%、利润同 ...