快手-W(01024.HK)：可灵商业化持续推进 首次宣派特别股息

机构：华安证券 研究员：金荣 25Q2业绩 25Q2，公司营收350.5 亿元，yoy+13.1%；经调整净利润56.2亿元，yoy+20.1%。毛利率为55.7%，同比 减少0.4pct，调整后净利率为16.0%，同比增加0.9pct。公司派发自上市以来的首次特别股息每股0.46 港 元，合共约20 亿港元，持续提升股东回报。 平台流量持续优化，DAU 创新高 25Q2 公司DAU 为 4.09 亿（yoy+3.4%）创历史新高，MAU 为7.15 亿（yoy+3.3%），日活用户日均使 用时长达126.8min，用户总使用时长yoy+7.5%。二季度公司持续执行高质量用户的增长策略、流量分配 机制优化、社区互动氛围提升和差异化的内容运营策略，有效降低了获客成本，提升整体ROI。同时在 流量分配上也进行了更加精准的匹配，提升用户粘性。 多场域转化效率提升，持续赋能内容生态 风险提示 广告和电商增速不及预期；行业竞争格局恶化；国际局势风险；海外业务减亏不及预期；AI 产品商业 化不及预期等。 AI 赋能广告，智能化投放占比提升 25Q2 线上营销收入198 亿元，yoy+12.8%，内外循环均实现健康增长。二 ...