携程集团-S(09961.HK)：收入利润超预期 海外保持高增

机构：国金证券 研究员：易永坚/李华熠 业绩简评 2025 年8 月28 日公司披露二季报，二季度实现净营收148.43 亿元，同比增长16.2%。实现归母净利润 48.46 亿元，同比增长26.4%。 实现Non-GAAP 归母净利润50.11 亿元，yoy+0.5%。 2）销售费用投放低于预期，带动利润表现超预期。毛利率81.0%，yoy-0.9pct；Non-GAAP(扣除SBC)销 售费用率22.1%，yoy+0.3pct；研发费用率21.8%，yoy+0.9pct；管理费用率5.7%，yoy-0.4pct。 毛利率处于合理稳定区间，管理及研发费用率相对表现合理，销售费用投放低于预期，带动利润表现超 预期。 3）出境游恢复依旧快于行业，Trip 保持高增。公司Q2 出境酒店和机票预订已全面超越2019 年同期 120%水平,高于行业84%的航班恢复水平。Trip 依旧保持高增，Q2 国际OTA 平台预订同比增长超60%。 Q2 入境旅游同比增长超100%，公司亦加码入境团队游业务，为Trip.com 全球22 国23 个站点，提供超 1500 条精选线路覆盖中国所有主流目的地，整合机票、酒店、火车票、 ...